AMPLIFON: ANALISI FONDAMENTALE

Amplifon [AMPF.MI], leader mondiale nelle soluzioni e nei servizi per l’udito, ha chiuso i primi 9 mesi dell'anno con: 

Ricavi in crescita dell'11,6% a 1,5 miliardi di euro; 

Ebitda +13,3% a 369,5 milioni di euro su base ricorrente;

Utile netto +13,7% a 120 milioni di euro.

Nel solo terzo trimestre i ricavi sono saliti del 12,1% a 502,5 milioni, il margine operativo lordo su base ricorrente è salito del 14,6% a 109,4 milioni, mentre l'utile netto è salito del 12,1% a 29,7 milioni. In entrambi i casi la crescita è stata superiore a quella del mercato, con rialzi in  tutte e tre le sue aree geografiche in cui opera: Europa e Medio Oriente, America e Asia Pacifico. 

"I risultati del terzo trimestre e dei primi nove mesi del 2022 - commenta l'amministratore delegato Enrico Vita - mostrano ancora una volta la nostra capacita' di crescere piu' del mercato di riferimento e in tutte le principali aree geografiche, consolidando la leadership globale di Amplifon nei servizi e  nelle soluzioni per la cura dell'udito".

"Abbiamo oggi un posizionamento ideale in termini di quote di mercato - aggiunge - qualita' del servizio, capacità di innovazione e competenze per poter competere in un contesto macroeconomico e geopolitico incerto come quello attuale e continuare a crescere e generare valore per i nostri stakeholder".

Per l'intero esercizio Amplifon prevede ricavi in crescita a 2,15 miliardi, contro gli 1,94 del 2021 e un margine operativo lordo al 25%.

Raccomandazione NEUTRALE, target price 27,0 euro.

Quotazione quasi dimezzata da inizio 2022: -48%. Il margine sui ricavi, pari al 21,8%, è in aumento di 50 punti base rispetto al terzo trimestre del 2021.

L'andamento del 3° trimestre è stato leggermente migliore in termini di ricavi e adjusted EBITDA, più debole sull'utile netto adjusted. 

L'outlook sul 2022 è improntato dalla cautela e c'è bassa visibilità sul 2023. I ricavi indicati a 2,15 miliardi di euro, sono leggermente più bassi delle stime del consenso. Di poco inferiore alle stime anche il margine EBITDA.

Nel 4° trimestre, il management prevede una crescita organica simile a quella del 3° trimestre (EMEA piatta, APAC più forte, seguito da AMERICAS).

Confermiamo il giudizio Neutrale e abbassiamo il target price da 29 a 27 euro.