ANALISI FONDAMENTALE: CEMENTIR
Il nostro titolo preferito nel settore cemento per la sua esposizione al cemento bianco che offre margini superiori alla media e promette guadagni migliori in caso di ripresa. Il titolo tratata sconto sui competitor. Confermiamo il giudizio MOLTO INTERESSANTE con un prezzo obiettivo a 7,5 euro ...
Cementir [CEMI.MI] ha chiuso il terzo trimestre 2014 con ricavi per 241,9 milioni, contro i 268,9 del pari trimestre 2013, in calo del 10,1% sullo stesso periodo dell'anno passato.
L’Ebitda si attesta a 49,3 milioni dai 54 dello scorso anno (-8,7%), mentre l’Ebitda margin al 20,4% del fatturato è in lieve miglioramento sul terzo trimestre 2013 (+0,3%).
La gestione caratteristica chiude con un Ebit a quota 29,2 milioni, -11,4% rispetto al corrispondente periodo dello scorso anno.
Bene l’utile ante imposte a 32,3 milioni, in miglioramento del 32,7% su base annua.
Commento. I dati evidenziano ancora uno scenario difficile per quanto riguarda l'andamento dei ricavi, ma una buona tenuta dei margini. La società ha confermato le indicazioni per il 2014, con un Ebitda previsto sopra 180 milioni di euro (le nostre stime sono per un Ebitda a 184 milioni di euro) e un indebitamento netto intorno a 280 milioni (le nostre stime sono pari a 258 milioni).
I primi nove mesi società si sono chiusi con ricavi in calo del 3,6% a 714 milioni di euro rispetto allo stesso periodo del 2013. Ha pesato la svalutazione delle principali divise estere di riferimento rispetto all'euro.
Le attività all'estero hanno compensato la debolezza del mercato italiano.
Il margine operativo lordo (EBITDA) è in aumento del 10% a 127,7 milioni di euro.
Risultato ante imposte a 63,7 milioni di euro (39,7 milioni di euro nei primi nove mesi 2013), in crescita del 60,7%
Indebitamento finanziario netto in diminuzione a 322,2 milioni da 354,9 milioni al 30 giugno 2014 e rispetto ai 370,6 del 30 settembre 2013.
I costi operativi sono scesi del 7,9%, grazie alle stesse svalutazioni e anche ai risparmi nell'acquisto delle materie prime.
Confermiamo il giudizio MOLTO INTERESSANTE con un prezzo obiettivo a 7,5 euro. Crediamo che il titolo sia sottovalutato sui multipli e che ci siano tre buoni motivi perché debba rivalutarsi:
1) Cementir è leader nel settore del cemento bianco che offre margini migliori della media.
2) Bassa leva finanziaria rispetto al settore che potrebbe essere ampliata, magari finanziando acquisizioni.
3) Multipli tra i più bassi del settore pari a 5,4 volte il rapporto Ev/Ebitda 2014.
Il titolo non è particolarmente interessante sotto il profilo del dividendo. Prevediamo una cedola in linea con quello dell'anno scorso a 0,08 euro per azione (yield lordo 1,7%).
Nella tabella qui sotto i dati più significativi storici (A) e previsionali (E) nel periodo 2012-2016:
Fonte: Intermonte/Websim
www.websim.it
L’Ebitda si attesta a 49,3 milioni dai 54 dello scorso anno (-8,7%), mentre l’Ebitda margin al 20,4% del fatturato è in lieve miglioramento sul terzo trimestre 2013 (+0,3%).
La gestione caratteristica chiude con un Ebit a quota 29,2 milioni, -11,4% rispetto al corrispondente periodo dello scorso anno.
Bene l’utile ante imposte a 32,3 milioni, in miglioramento del 32,7% su base annua.
Commento. I dati evidenziano ancora uno scenario difficile per quanto riguarda l'andamento dei ricavi, ma una buona tenuta dei margini. La società ha confermato le indicazioni per il 2014, con un Ebitda previsto sopra 180 milioni di euro (le nostre stime sono per un Ebitda a 184 milioni di euro) e un indebitamento netto intorno a 280 milioni (le nostre stime sono pari a 258 milioni).
I primi nove mesi società si sono chiusi con ricavi in calo del 3,6% a 714 milioni di euro rispetto allo stesso periodo del 2013. Ha pesato la svalutazione delle principali divise estere di riferimento rispetto all'euro.
Le attività all'estero hanno compensato la debolezza del mercato italiano.
Il margine operativo lordo (EBITDA) è in aumento del 10% a 127,7 milioni di euro.
Risultato ante imposte a 63,7 milioni di euro (39,7 milioni di euro nei primi nove mesi 2013), in crescita del 60,7%
Indebitamento finanziario netto in diminuzione a 322,2 milioni da 354,9 milioni al 30 giugno 2014 e rispetto ai 370,6 del 30 settembre 2013.
I costi operativi sono scesi del 7,9%, grazie alle stesse svalutazioni e anche ai risparmi nell'acquisto delle materie prime.
Confermiamo il giudizio MOLTO INTERESSANTE con un prezzo obiettivo a 7,5 euro. Crediamo che il titolo sia sottovalutato sui multipli e che ci siano tre buoni motivi perché debba rivalutarsi:
1) Cementir è leader nel settore del cemento bianco che offre margini migliori della media.
2) Bassa leva finanziaria rispetto al settore che potrebbe essere ampliata, magari finanziando acquisizioni.
3) Multipli tra i più bassi del settore pari a 5,4 volte il rapporto Ev/Ebitda 2014.
Il titolo non è particolarmente interessante sotto il profilo del dividendo. Prevediamo una cedola in linea con quello dell'anno scorso a 0,08 euro per azione (yield lordo 1,7%).
Nella tabella qui sotto i dati più significativi storici (A) e previsionali (E) nel periodo 2012-2016:
Fonte: Intermonte/Websim
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