ANALISI FONDAMENTALE: TXT e-SOLUTIONS
Trimestre in linea con le attese. Solidi fondamentali e basse valutazioni ci spingono a mantenere un giudizio positivo sul titolo. Alto rendimento del dividendo sostenibile grazie alla cassa disponibile
TXT e-Solutions [TXTS.MI], società specializzata nella realizzazione e vendita di soluzioni software per il settore del lusso, moda e catene retail specializzate, ha moltiplicato per dieci il suo valore di Borsa negli ultimi cinque anni.
I risultati definitivi del terzo trimestre 2015 (ricavi di vendita preliminari e l'indebitamento finanziario netto era già stati resi) hanno mostrato anzitutto una forte crescita dei ricavi.
I ricavi totali di TXT sono stati pari a 14,3 milioni, in crescita del 12,3% su base annua e del 2,2% sopra la nostra stima, con ricavi in aumento del 15,4% nel segmento vendita di software e dell'11,3% nei servizi di assistenza.
Entrambe le divisioni hanno contribuito alla crescita dei ricavi: TXT Perform è cresciuto del 9,5%, TXT Next del 16,6%.
Il margine lordo si è attestato al 52,5% del fatturato, 40 punti base in più rispetto al 2014.
L'EBITDA è stato pari a 1,6 milioni di euro, in crescita del 4,7% sul 2014 ma del 5,5% al di sotto della nostra stima.
La differenza si spiega con maggiori costi di ricerca e sviluppo e spese commerciali.
L'utile netto è infine si è attestato a 1,1 milioni di euro, +19,3% su base annua grazie a un tax rate molto basso. Questa cifra è stata del 14,2% sopra la nostra stima.
La cassa netta a fine settembre è rimasta invece pressoché invariata, su base trimestrale, a 9,4 milioni di euro.
Evento chiave nei primi 9 mesi: elevata crescita della raccolta ordini.
Nei primi 9 mesi gli ordini sono stati pari a 46,9 milioni di euro, + 18,8% su base annua: TXT Perform +20,2%, mentre TXT Next +16,6%.
I nuovi clienti e l'estensione delle licenze hanno incluso importanti clienti geograficamente distribuiti in tutto il mondo:
DFS (HK),
Hanna Anderson (USA),
Delta Galil (ISR),
Swatch (CH),
Sonae (P),
Safilo, Furla, Moncler, Marni, Carpisa (IT),
Takko, Otto, Charles Voegele, Adidas (D),
Bianco Stuff (Regno Unito),
Louis Vitton, Longchamp, Sephora, Monoprix, Alinea, e Kenzo (F).
Una nuova filiale è stata costituita a Singapore, oltre alla filiale di Hong Kong.
Rivediamo al rialzo le stime.
La società ha dichiarato che i risultati finali del terzo trimestre 2015 hanno superato le aspettative iniziali. L'accelerazione degli ordini nei 9 mesi permette di prevedere uno sviluppo positivo del business nell'ultima parte dell'anno.
A seguito di queste indicazioni abbiamo leggermente alzato le nostre stime 2015: ricavi +1,0%, EBITDA +5,2%, utile netto +6,4%.
Nel 2015, si prevede che il fatturato crescerà del 12,5% anno su anno, il margine operativo lordo del 12,5% e l'utile netto del 30,8%. La cassa netta raggiungerà invece 11 milioni di euro entro la fine dell'anno.
I cambiamenti delle stime di profitto 2016 e 2017 sono invece rispettivamente +2,1% e +2,1%.
Giudizio INTERESSANTE, target price 11 euro.
Giudichiamo positivamente il posizionamento di TXT Perform nel segmento die prodotti di lusso, della moda e nelle catene specializzate di vendita al dettaglio, che consente di prevedere una significativa e sostenibile opportunità di crescita soprattutto in Nord America e Asia. Ci piace anche la capacità di TXT Next per generare costanti e stabili flussi di cassa positivi.
Un disponibilità di liquidità netta supporta un'elevata remunerazione degli azionisti (yield atteso al 3,4%) e/o la possibilità di perseguire ulteriori opportunità di crescita esterna.
Nella tabella sottostante riportiamo i dati storici (A) e previsionali (E) per il periodo 2013-2017.
Fonte: Websim/Intermonte
www.websim.it
I risultati definitivi del terzo trimestre 2015 (ricavi di vendita preliminari e l'indebitamento finanziario netto era già stati resi) hanno mostrato anzitutto una forte crescita dei ricavi.
I ricavi totali di TXT sono stati pari a 14,3 milioni, in crescita del 12,3% su base annua e del 2,2% sopra la nostra stima, con ricavi in aumento del 15,4% nel segmento vendita di software e dell'11,3% nei servizi di assistenza.
Entrambe le divisioni hanno contribuito alla crescita dei ricavi: TXT Perform è cresciuto del 9,5%, TXT Next del 16,6%.
Il margine lordo si è attestato al 52,5% del fatturato, 40 punti base in più rispetto al 2014.
L'EBITDA è stato pari a 1,6 milioni di euro, in crescita del 4,7% sul 2014 ma del 5,5% al di sotto della nostra stima.
La differenza si spiega con maggiori costi di ricerca e sviluppo e spese commerciali.
L'utile netto è infine si è attestato a 1,1 milioni di euro, +19,3% su base annua grazie a un tax rate molto basso. Questa cifra è stata del 14,2% sopra la nostra stima.
La cassa netta a fine settembre è rimasta invece pressoché invariata, su base trimestrale, a 9,4 milioni di euro.
Evento chiave nei primi 9 mesi: elevata crescita della raccolta ordini.
Nei primi 9 mesi gli ordini sono stati pari a 46,9 milioni di euro, + 18,8% su base annua: TXT Perform +20,2%, mentre TXT Next +16,6%.
I nuovi clienti e l'estensione delle licenze hanno incluso importanti clienti geograficamente distribuiti in tutto il mondo:
DFS (HK),
Hanna Anderson (USA),
Delta Galil (ISR),
Swatch (CH),
Sonae (P),
Safilo, Furla, Moncler, Marni, Carpisa (IT),
Takko, Otto, Charles Voegele, Adidas (D),
Bianco Stuff (Regno Unito),
Louis Vitton, Longchamp, Sephora, Monoprix, Alinea, e Kenzo (F).
Una nuova filiale è stata costituita a Singapore, oltre alla filiale di Hong Kong.
Rivediamo al rialzo le stime.
La società ha dichiarato che i risultati finali del terzo trimestre 2015 hanno superato le aspettative iniziali. L'accelerazione degli ordini nei 9 mesi permette di prevedere uno sviluppo positivo del business nell'ultima parte dell'anno.
A seguito di queste indicazioni abbiamo leggermente alzato le nostre stime 2015: ricavi +1,0%, EBITDA +5,2%, utile netto +6,4%.
Nel 2015, si prevede che il fatturato crescerà del 12,5% anno su anno, il margine operativo lordo del 12,5% e l'utile netto del 30,8%. La cassa netta raggiungerà invece 11 milioni di euro entro la fine dell'anno.
I cambiamenti delle stime di profitto 2016 e 2017 sono invece rispettivamente +2,1% e +2,1%.
Giudizio INTERESSANTE, target price 11 euro.
Giudichiamo positivamente il posizionamento di TXT Perform nel segmento die prodotti di lusso, della moda e nelle catene specializzate di vendita al dettaglio, che consente di prevedere una significativa e sostenibile opportunità di crescita soprattutto in Nord America e Asia. Ci piace anche la capacità di TXT Next per generare costanti e stabili flussi di cassa positivi.
Un disponibilità di liquidità netta supporta un'elevata remunerazione degli azionisti (yield atteso al 3,4%) e/o la possibilità di perseguire ulteriori opportunità di crescita esterna.
Nella tabella sottostante riportiamo i dati storici (A) e previsionali (E) per il periodo 2013-2017.
Fonte: Websim/Intermonte
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