AVIO: ANALISI FONDAMENTALE

Avio [AVI.MI] è un'azienda aerospaziale che opera nel settore dei lanciatori e della propulsione applicata a sistemi di lancio, missili e satelliti, 

La società ha riportato risultati del secondo trimestre leggermente superiori alle nostre attese a livello operativo, con numeri come da attese impattati dalle attività propedeutiche al volo inaugurale del Vega C e dall’incremento dei costi energetici. Nello specifico:

• Ricavi pari a 68 mln, inferiori alla stima di 72 mln e in calo del 9.3% YoY. Il calo è dovuto alla riduzione delle attività relative all’Ariane 5 e alle attività legate al volo inaugurale del Vega C, che ha distolto risorse alle altre attività.

• EBITDA Adj. di 4.4 mln, meglio della nostra stima pari a 3.6 mln, ma in calo del 26% YoY principalmente per l’aumento dei costi energetici.

• EBIT Adj. di 0.4 mln (vs stima di -1.9 mln), sostanzialmente allineati allo scorso anno per via dei minori ammortamenti.

• PFN positiva per 40.9 mln, meglio della nostra stima di 35 mln.

Inoltre, la società ha aggiornato la propria guidance per il 2022, confermando i target di portafoglio ordini (870-920 mln) e ricavi (330-350 mln), ma tagliando i target di EBITDA reported (17-25 mln da 24-30 mln) e utile netto (-2/+3 mln da 5-10 mln) per tener conto dei maggiori costi dell’energia.

Infine, la società ha annunciato di aver finalizzato l’acquisizione di Temis, società operante nel business dell’avionica, e di aver rilevato il 5% delle quote di ART (precedente controllante di Temis). L’acquisizione è stata finalizzata in parte in cassa e in parte tramite l’utilizzo di azioni proprie in portafoglio e comporterà un impegno finanziario di 4.7 mln. Non sono forniti dettagli sui numeri realizzati da Temis.

La nuova guidance nel suo mid-point è circa un 20% sotto le nostre stime, già posizionate sotto consensus dopo il taglio stime apportato nel nostro ultimo report di giugno. Riteniamo che il focus della conference call, che si terrà questa mattina alle 9, sarà su quelli che potrebbero essere gli impatti anche per il 2023, visto l’attuale contesto geopolitico.

Da un punto di vista più positivo, la raccolta ordini continua ad essere solida e finalmente la società ha chiuso un’acquisizione, che le permetterà di integrarsi verticalmente migliorando i margini e di espandere il proprio portafoglio di conoscenze. L’importo sembra limitato, motivo per cui non ci attendiamo un impatto significativo sui numeri.