DATALOGIC - ANALISI FONDAMENTALE

Risultati finanziari di Datalogic nel 4Q/FY 22

Datalogic ha riportato i risultati del 4Q22 in linea con le stime del mercato e del consensus, con un fatturato di Eu178,1 milioni (+7,4% YoY) in linea con la nostra previsione di Eu178,2 milioni. L'EBITDA aggiustato è stato di Eu24,0 milioni (margine +13,5% YoY, +170bps YoY) rispetto alla nostra previsione di Eu20,9 milioni, mentre il profitto netto è stato di Eu14,3 milioni rispetto ai Eu7,7 milioni previsti, grazie ai guadagni in valuta estera e alle tasse più basse. Il debito netto alla fine di dicembre è stato di Eu42 milioni (previsto Eu69 milioni), in calo di circa Eu40 milioni rispetto al trimestre precedente grazie a un minore capitale circolante.

Miglioramento delle performance grazie alla disponibilità di componenti

La direzione ha sottolineato un miglioramento nell'approvvigionamento di componenti elettronici, che ha permesso all'azienda di migliorare i margini (evitando l'acquisto da intermediari) rispetto alla tendenza del 9M22. I margini hanno anche beneficiato di minori costi logistici e di trasporto. Tuttavia, la direzione si è espressa con cautela sulla prospettiva della domanda per l'anno in corso, con il backlog che fornisce una visibilità solo sulla crescita del 1Q (a cifre basse).

Proiezioni prudenti per il 2023

La direzione ha previsto una crescita a cifre basse nel 1Q23 grazie alla conversione del backlog, ma si è espressa con cautela sulla prospettiva della domanda per l'anno in corso, sperando in un recupero della domanda nella seconda parte dell'anno. Hanno anche previsto margini sostanzialmente stabili (margine EBITDA del 12,3% in FY22) dopo il recupero della redditività registrato durante il 2H22.

Valutazione e conclusioni

Nonostante Datalogic abbia riportato risultati finanziari in linea con le stime del mercato e del consensus, confermiamo la valutazione neutrale in quanto riteniamo che il gruppo affronti rischi tecnologici a lungo termine legati all'importanza crescente del software nel suo settore di acquisizione dati (con una quota del 40% nell'ambito del retail) e alla necessità di riequilibrare le attività verso i sensori e l'automazione industriale. Al nostro target price di Eu9,3, valutiamo Datalogic a 8,0x EV/EBITDA 2023 rispetto alla media degli ultimi cinque anni di 10,6x. Prevediamo che il fatturato del FY23 raggiungerà i Eu668 milioni (+2,0% YoY), l'EBITDA diminuirà del 2% a Eu79 milioni (margine dell'11,8%) e il debito netto aumenterà a Eu57 milioni.