DIASORIN - Analisi Fondamentale

Sintesi - Piccolo aggiornamento della guidance, ben attrezzati per un resiliente FY25.

Pubblichiamo una nota di commento ai risultati 3Q presentati ieri. Nel complesso, la Società ha riportato solidi risultati per il 3Q, superando le nostre stime sull’Adj. EBITDA del 2%, grazie a una performance a doppia cifra nell’Immunodiagnostica (3Q: +11%, 2Q: +11%, 1Q: +9%) e un'accelerazione sequenziale nella diagnostica molecolare (3Q: +6%, 2Q: +5%, 1Q: +2%).

Analisi

Aggiornamento outlook. Per il terzo trimestre consecutivo, la guidance sul FY24 è stata migliorata sulla parte alta dei range dei target a livello di fatturato (crescita ex-COVID +7%, contro il precedente +6-7% e +5-7% iniziale, nostra stima: 6.8%), mentre il target di redditività è stato confermato al ~33%.

Feedback costruttivo dalla conference call. Il 3Q è stato "molto forte," confermando il successo della strategia aziendale e la buona performance di tutte le aree di business. Trend simili attesi nel 4Q, malgrado la decelerazione implicita nel segmento LTG (andamento flattish atteso sull’anno). Nel segmento dell'Immunodiagnostica, Diasorin ha registrato una crescita significativa in Europa e negli USA, dove la strategia di espansione ospedaliera procede come pianificato. L’obiettivo del gruppo è di raggiungere 600 ospedali entro il 2027, ovvero 100 nuovi ospedali ogni anno, incluso il 2025. Per il business Molecolare, il lancio della piattaforma Liaison Plex ha avuto un'ottima accoglienza commerciale, con 100 nuovi ospedali (50% nuovi clienti e 50% clienti esistenti) e 500 pannelli installati, la nuova piattaforma offre ai clienti un risparmio del 30-40% sui costi legati della diagnostica molecolare. Per il 2025, il management conferma la crescita annua a high single digit – low double digit delineata nel BP, nonostante le sfide legate alla difficile base di confronto sull’Immunodiagnostica, alle crescenti difficoltà in Cina (3.5% del fatturato) e a un outlook globale più debole per il comparto Life Science.

La Nostra View

Giudizio INTERESSANTE (OUTPERFORM) confermato; target ancora a €126. I risultati dei 9M e il nuovo (piccolo) aggiornamento della guida hanno confermato il forte slancio commerciale, e i dettagli ulteriori forniti sulle caratteristiche vincenti della piattaforma molecolare Liaison PLEX (significativi risparmi sui costi per i laboratori e flessibilità sui pannelli) fanno ben sperare per la sua adozione iniziale nei prossimi trimestri e potrebbero guidare ulteriori aggiornamenti delle stime a medio termine. La direzione delle stime è favorevole: anche se il titolo è attualmente scambiato in linea con il settore (23x P/E’25E), crediamo che il mercato sia pronto a dare un nuovo sguardo a una storia di successo guidata da una crescita strutturale e a lungo termine - specialmente se i prossimi trimestri forniranno maggiore visibilità sull'accelerazione del fatturato e il contributo delle nuove iniziative (lancio di Liaison PLEX, esecuzione su MeMed). I rischi al rialzo potrebbero derivare da attività di M&A, poiché il gruppo sta esaminando potenziali obiettivi nello spazio LTG per acquisire tecnologie adiacenti e complementari. Inoltre, in caso di normalizzazione dei tassi di interesse nei prossimi mesi, il titolo è pronto per una significativa rivalutazione come asset a lunga durata.

Stime dei principali dati finanziari