eVISO - Fondamentali solidi, sviluppo commerciale a tutto GAS!

eVISO chiude il FY24-25 con risultati solidi, con un’accelerazione su volumi e GM a fronte di maggiori investimenti in sviluppo. La governance si rafforza con l’ingresso di Lucia Fracassi nel CdA. Chiesta delega per aumenti di capitale fino a €70mn, a sostegno dell’espansione in Italia e all’estero. Confermiamo BUY e target price a €11.65/azione.

Analisi

FY24-25: volumi erogati superano 1TWh e GM in crescita. Nell’esercizio chiuso a giugno 2025 eVISO ha riportato ricavi pari a €315.4mn (+41% YoY), di cui il 61% riconducibile al canale reseller power in crescita del +44% YoY, il 29% al canale diretto power in crescita del +36% YoY e infine il 3% riconducibile al gas in forte espansione +147% YoY. Il Gross Margin è salito a €20.1mn (vs €18mn a giugno 2024), nonostante la flessione del GM €/MWh nei canali power per effetto dell’ingresso di grandi clienti diretti industriali e della maggiore competizione sul fronte reseller. L’EBITDA si è attestato a €10.5mn (-5% YoY), risentendo di investimenti straordinari per marketing e sviluppo commerciale, al netto dei quali ammonterebbe a €14.1mn (corrispondente ad un tasso di conversione del GM in EBITDA pari al 70%). L’utile netto è rimasto sostanzialmente stabile a €4.9mn (+0.6% YoY), con un dividendo proposto di €0.06/azione (payout 29%). Ricordiamo che l’energia erogata ha raggiunto 1.152 GWh (+26% YoY) e il gas 110.3 GWh (+123% YoY).

Nuova governance per sostenere la crescita. Verrà proposto all’Assemblea l’ampliamento dei membri del CdA (da 6 a 7) e la nomina di Lucia Fracassi, attuale Direttore Generale, come Consigliere esecutivo. Manager di alto profilo, con esperienza internazionale in innovazione, digital transformation e sviluppo di nuovi modelli di business, Fracassi ha contribuito dal 2021 al rafforzamento organizzativo di eVISO e ha recentemente completato l’Advanced Management Program presso l’Harvard Business School. La nuova configurazione del CdA è finalizzata ad accelerare l’attuazione della strategia di crescita nei segmenti luce e gas, il Presidente del CdA e AD, Gianfranco Sorasio, mantenendo le sue deleghe, si dedicherà maggiormente alla direzione strategica di eVISO, allo sviluppo tecnologico e ai rami di business più innovativi. Contestualmente, verrà proposta una delega quinquennale al CdA per deliberare aumenti di capitale fino a €70mn, a supporto delle opportunità di crescita nazionale e internazionale.

Variazione nelle stime

Fine tuning delle stime. Per il 2026 stimiamo un incremento dei volumi particolarmente sostenuto su tutti i canali, con +17.2% di energia elettrica erogata e +120.6% di gas, coerentemente con quanto dichiarato dal management che si attende tassi di crescita a doppia cifra nel comparto power e tripla nel gas. A fronte di questa espansione, assumiamo un impatto più marcato degli investimenti in sviluppo commerciale, che ci porta ad adottare un approccio più prudente sull’EBITDA 2026 -6.2%.

La view degli analisti

BUY e TP a €11.65/azione confermati. Ribadiamo la nostra view positiva su eVISO, nonostante l’aggiornamento prudenziale delle stime, il target price rimane invariato a €11.65/azione. La Società prosegue in maniera coerente verso i propri obiettivi strategici di medio periodo, tra cui l’espansione nel Sud Europa, con focus sulla penisola iberica (mercato MIBEL), anche attraverso potenziali operazioni di M&A. In tale prospettiva si inserisce la delega per l’aumento di capitale proposta all’Assemblea. Obiettivo di fondo resta la crescita dei volumi serviti su tutti i canali, così da massimizzare i benefici del modello di business a piattaforma.