FERRARI - ANALISI FONDAMENTALE

Risultati primo trimestre

I risultati del primo trimestre 2023 di Ferrari hanno superato le aspettative grazie alla combinazione di fattori come la personalizzazione e il ForEx. L'azienda ha riportato un forte inizio anno, con un adj. EBIT del 6/7% migliore del previsto. Risultato dovuto ad un contributo maggiore prezzo & mix e del ForEx, che hanno compensato abbondantemente una minore contribuzione al profitto dai volumi e un'incremento marginale dell'inflazione dei costi.

I ricavi di Ferrari del primo trimestre 2023 sono stati di 1,43 miliardi di euro, in aumento del 20% rispetto all'anno precedente. La divisione Auto&Parts (87% del totale) cresciuta del 23% su base annua, trainata dall'ASP in aumento del 12% rispetto all'anno precedente e dai volumi in aumento del 10% a 3,6k unità. L'adj. EBIT è stato di 385 milioni di euro (rispetto alla stima di 364/361 milioni di euro), in aumento del 25% su base annua per una margine del 27,0%, in aumento del 1,1pp su base annua.

Guidance 

La guidance finanziaria 2023 di Ferrari è rimasta invariata nonostante il forte primo semestre. Dopo un margine adj. EBIT superiore al 27% è atteso un indebolimento al 25% nel secondo semestre. Ciò è stato spiegato alla luce dell'inflazione dei costi e dell'incremento della D&A dopo l'avvio della produzione di nuovi modelli come il Purosangue. Tuttavia, crediamo che la guidance presupponga un certo livello di prudenza..

Stime e Valutazione

Abbiano alzato leggermente le stime alla luce di un effetto prezzo e mix più forte, solo in parte compensato da una peggiore contribuzione dei volumi e degli SG&A. Le nuove previsioni sono di 1,53 miliardi di euro e 6,38 euro per l'EBIT rettificato e gli adj. EPS, rispetto alla guidance di 1,50 miliardi di euro e 6,20 euro.

Lo stock è ancora valutato come neutrale a causa della sua valutazione poco attraente. Alziamo il nostro target price a 257,0 euro (da 253,0).