INTESA SANPAOLO: ANALISI FONDAMENTALE

Intesa Sanpaolo [ISP.MI] ha chiuso il quarto trimestre 2022 con risultati che sono stati superiori alle attese, guidati da maggiori ricavi (margine d’interesse) e minori tasse (recupero da DTA) che hanno più che compensato maggiori costi operativi e maggiori accantonamenti sui crediti guidati dalla volontà di fare accantonamenti prudenziali aggiuntivi sui crediti in bonis e alzare le coperture sui crediti dubbi in ottica di ulteriore derisking.

Superiore alle attese il CET1 ratio FL (13.5%) grazie all’aggressiva razionalizzazione dei RWA per compensare maggiori impatti regolamentari attesi.

Buyback da 1.7 mld confermato e in esecuzione nei prossimi giorni (da ultimare entro fine maggio).

Dividendo (seconda tranche) fissato a 0.0868 euro per azione.

Alla luce della migliorata asset quality (gross NPE ratio al 2.3%), dell’elevata sensitivity ai tassi (guidance margine d’interesse 2023 da +2 mld YoY a +2.5 mld YoY) e dell’outlook sul costo del rischio (30/40bps), alziamo le stime di utile per azione del periodo 2023/2024 del +8% e +0.2% rispettivamente.

Intesa ha annunciato che il buyback da 1.7 mld, seconda tranche del buyback complessivo da 3.4 mld, partirà il prossimo 13 febbraio per essere completato entro il 12 maggio ovvero prima dello stacco del dividendo atteso per il 22 maggio.

Riteniamo che il buyback, pari a circa il 3.5% della mkt cap di Intesa possa essere un catalyst positivo per il titolo e conferma la solidità patrimoniale della banca che ha chiuso il 2022 con un CET1 ratio FL al 13.5%, dato che già include l’impatto del buyback. 
La raccomandazione su Intesa SanPaolo [ISP.MI] è INTERESSANTE, target price 3,20 euro.

Si tratta di un set di dati migliori delle attese. Ricavi principali e redditività al di sopra delle aspettative. Rafforziamo la view positiva e portiamo il target price a 3,20 euro. 

Nel riquadro i principali indicatori di bilancio. Stima Websim/Intermonte

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