LEONARDO: ANALISI FONDAMENTALE
Il miglioramento della redditività va avanti: i dati del 2016 ce lo hanno confermato. Il titolo tratta a multipli più bassi di quelli del settore di appartenenza, secondo noi non c’è ragione...
Risultati di bilancio 2016.
Leonardo [LDOF.MI] ha chiuso il 2016 con un utile netto di 505 milioni di euro, il 3% meglio delle attese.
Analizzando le singole divisione del gruppo, il quarto trimestre ha evidenziato per il settore Elicotteri nuovi ordini in crescita del 114% a 2,2 miliardi di euro (molto meglio delle attese), ricavi in calo del 15% a 1,07 miliardi di euro (peggio delle stime) ed un Ebita in calo del 18% a 145 milioni di euro (in linea).
Previsioni.
Per il 2017 la società si aspetta nuovi ordini per 12-12,5 miliardi (meglio delle attese), ricavi invariati sull'anno precedente a 12 miliardi di euro (in linea con le stime), Ebita di 1,250-1,300 miliardi in linea con le stime, una generazione di cassa operativa di 500-600mn (sotto le nostre previsioni) ed un debito inferiore a 2,5 miliardi.
Cambio al vertice.
Il Tesoro non ha rinnovato la fiducia a Mauro Moretti, condannato n primo grado per il disastro ferroviario di Viareggio. Il nuovo amministratore delegato sarà Alessandro Profumo.
Qualche giorno dopo l’indicazione, è arrivata la notizia che l’ex presidente di Monte Paschi è stato rinviato a giudizio per usura bancaria. Questo fatto non dovrebbe ostacolare il ricambio al vertice: l'assemblea degli azionisti è convocata per il 2 maggio prossimo. La vicenda era nota al ministero dell'Economia nel momento in cui ha designato Profumo come amministratore delegato di Leonardo.
Il ministro Pier Carlo Padoan, ha dichiarato che il governo, in considerazione della peculiarità del settore della difesa e aerospazio e della mancanza di aziende simili in Italia, nonché della natura internazionale dell'attività, ha ritenuto di dover privilegiare l'esperienza nello sviluppo internazionale e la capacità di gestire situazioni di forte complessità aziendale.
Conclusioni.
Riteniamo che il piano di risanamento avviato da Moretti andrà avanti. Le attività commerciali all’estero dovrebbero essere rilanciate. Pensiamo che i nuovi vertici saranno in grado di creare valore, in caso di avvio del consolidamento in Europa.
Il miglioramento della redditività procede: i dati del 2016 ce lo hanno confermato. L’area elicotteri dovrebbe aver superato la fase più negativa, mentre le attività nella Difesa dovrebbero ricevere qualche impulso dai programmi di unificazione delle forze armate dell’Unione Europea.
Leonardo tratta a multipli più bassi di quelli del settore di appartenenza, secondo noi non c’è ragione.
Raccomandazione INTERESSANTE con target price a 16 euro.
Leonardo [LDOF.MI] ha chiuso il 2016 con un utile netto di 505 milioni di euro, il 3% meglio delle attese.
Analizzando le singole divisione del gruppo, il quarto trimestre ha evidenziato per il settore Elicotteri nuovi ordini in crescita del 114% a 2,2 miliardi di euro (molto meglio delle attese), ricavi in calo del 15% a 1,07 miliardi di euro (peggio delle stime) ed un Ebita in calo del 18% a 145 milioni di euro (in linea).
Previsioni.
Per il 2017 la società si aspetta nuovi ordini per 12-12,5 miliardi (meglio delle attese), ricavi invariati sull'anno precedente a 12 miliardi di euro (in linea con le stime), Ebita di 1,250-1,300 miliardi in linea con le stime, una generazione di cassa operativa di 500-600mn (sotto le nostre previsioni) ed un debito inferiore a 2,5 miliardi.
Cambio al vertice.
Il Tesoro non ha rinnovato la fiducia a Mauro Moretti, condannato n primo grado per il disastro ferroviario di Viareggio. Il nuovo amministratore delegato sarà Alessandro Profumo.
Qualche giorno dopo l’indicazione, è arrivata la notizia che l’ex presidente di Monte Paschi è stato rinviato a giudizio per usura bancaria. Questo fatto non dovrebbe ostacolare il ricambio al vertice: l'assemblea degli azionisti è convocata per il 2 maggio prossimo. La vicenda era nota al ministero dell'Economia nel momento in cui ha designato Profumo come amministratore delegato di Leonardo.
Il ministro Pier Carlo Padoan, ha dichiarato che il governo, in considerazione della peculiarità del settore della difesa e aerospazio e della mancanza di aziende simili in Italia, nonché della natura internazionale dell'attività, ha ritenuto di dover privilegiare l'esperienza nello sviluppo internazionale e la capacità di gestire situazioni di forte complessità aziendale.
Conclusioni.
Riteniamo che il piano di risanamento avviato da Moretti andrà avanti. Le attività commerciali all’estero dovrebbero essere rilanciate. Pensiamo che i nuovi vertici saranno in grado di creare valore, in caso di avvio del consolidamento in Europa.
Il miglioramento della redditività procede: i dati del 2016 ce lo hanno confermato. L’area elicotteri dovrebbe aver superato la fase più negativa, mentre le attività nella Difesa dovrebbero ricevere qualche impulso dai programmi di unificazione delle forze armate dell’Unione Europea.
Leonardo tratta a multipli più bassi di quelli del settore di appartenenza, secondo noi non c’è ragione.
Raccomandazione INTERESSANTE con target price a 16 euro.
Di seguito i principali indicatori di bilancio. Previsioni Intermonte/Websim.
Azioni menzionate
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