PIAGGIO: ANALISI FONDAMENTALE

Piaggio [PIA.MI], la casa produttrice di scooter e motociclette, ha presentato i dati dei primi nove mesi dell'anno in crescita.

I ricavi consolidati si sono attestati a 1.057,3 milioni di euro, +2,5% sullo stesso periodo dell'anno scorso.

L'ebitda è aumentato del 12,4%, a 159 milioni.

L'utile netto è cresciuto del 31,2%, a 25,1 milioni.

La generazione di cassa è stata di 60,2 milioni (28,6 milioni al 30.09.2016).

A fine settembre la posizione finanziaria netta era di -430,7 milioni di euro, in miglioramento rispetto ai -491 milioni di euro a inizio anno.

Piaggio ha venduto nel mondo 426.700 veicoli (erano stati 411.700 nello stesso periodo dell'anno scorso).

In particolare, il terzo trimestre è stato sostanzialmente in linea con le attese a livello di vendite (+2% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente a 332 milioni di euro, grazie principalmente all'andamento positivo in Europa e delle 2 ruote indiane) ma con un livello di marginalità operativa più forte del previsto (margine EBITDA del 13,6% rispetto alla nostra attesa del 13%).

Piaggio ha chiuso il trimestre con un utile netto di 4 milioni di euro (rispetto alla nostra stima di 2,2 milioni di euro), dopo svalutazioni, ammortamenti e oneri finanziari netti più bassi delle attese, compensati da un livello di tassazione più alto.

Durante la conference call, il management ha fornito indicazioni positive sul mercato europeo (anticipando anche un forte recupero per i veicoli commerciali indiani a partire dal quarto trimestre di quest'anno), confermando sostanzialmente le indicazioni 2017 di un EBITDA leggermente superiore a 190 milioni di euro. 

Accordo in Cina sui veicoli commerciali leggeri.

Il gruppo ha siglato di recente un accordo preliminare con la cinese Foton Motor Group per lo sviluppo strategico di una nuova gamma di veicoli commerciali leggeri a quattro ruote. L'obiettivo è quello di finalizzare i contratti entro la prima metà del 2018.

L'accordo rientra nelle strategia di rafforzamento e ammodernamento dell'offerta della divisione Piaggio Commercial Vehicles ed è finalizzato allo sviluppo di una nuova gamma di veicoli che consentirà, da un lato, un'importante espansione nel proprio mercato di riferimento e, dall'altro, un forte abbattimento dei costi.

La nuova gamma di prodotti verrà realizzata negli stabilimenti italiani del gruppo Piaggio, utilizzando le attuali linee attive di produzione. I modelli saranno lanciati sul mercato nei prossimi anni a partire dal 2019.

Raccomandazione INTERESSANTE, target price 3,20 euro.

Il management ha fornito indicazioni positive sulla parte restante dell’anno e in particolare sul mercato europeo, visto in ulteriore crescita rispetto al 2016. A livello di marginalità, la società prevede un ulteriore miglioramento grazie alla leva operativa in Europa e a maggiori efficienze produttive.