SESA: ANALISI FONDAMENTALE

Sesa [SES.MI], società di information technology quotata sul segmento STAR, ha riportato i risultati del semestre chiusosi ad ottobre 2020.

In particolare, nel secondo trimestre il fatturato ha mostrato una forte accelerazione (+21,6% YoY, +14% a pari perimetro) così come anche l’EBITDA (+38,1% YoY, +20% a pari perimetro). 

Il management ha confermato la guidance sull’anno nella parte alta (FY EBITDA +30% YoY). Di conseguenza c'è spazio per alzare leggermente le stime allineandole a questa nuova guidance.

I messaggi dati dal management sono tutti molto positivi: il settore è atteso in accelerazione nei prossimi anni, Sesa continuerà il suo processo di M&A ed è in attesa di ottenere la certificazione B Corp. Confermiamo la nostra view positiva.

Nuova acquisizione

Il 23 dicembre, Sesa ha annunciato che la controllata al 100% Var Group ha siglato un accordo vincolante con Diebold Nixdorf Italia (divisione italiana della multinazionale Diebold Nixdorf), per l'acquisto del ramo d'azienda Me.R.Sy (Merchandise Retail System), con efficacia dal 1 gennaio 2021.

Il ramo d'azienda Me.R.Sy comprende 19 dipendenti specializzati operanti nel centro-nord Italia e la titolarità del software applicativo ERP Me.R.Sy, con un portafoglio clienti di aziende appartenenti al mercato Retail della Distribuzione Organizzata. 

La società acquisita genera un fatturato annuo di 4 milioni di euro, con un Ebitda margin di circa il 15% dei ricavi.

Il prezzo pagato è in linea con il multiplo EV/Ebitda riconosciuto nelle precedenti operazioni (4,75 x Ebitda adjusted).

Grazie all'acquisizione di Me.R.Sy, Sesa rafforza ulteriormente la sua offerta di soluzioni applicative ERP e servizi digitali al mercato Retail della Distribuzione Organizzata; l'operazione segue l'acquisizione da parte di Var Group di Di.Tech S.p.A. (main digital partner di CONAD Group) annunciata a giugno 2020.

Notizia positiva. Si tratta della quattordicesima acquisizione annunciata quest'anno, per un fatturato annuo complessivo di quasi 110 milioni di euro. Il prezzo sembra molto ragionevole, come al solito, e l’operazione ha un’elevata coerenza con il posizionamento strategico ricercato dal gruppo.

Giudizio INTERESSANTE, target price 120,50 euro. 

Consderiamo il titolo un' ottima opportunità di investimento nel segmento IT domestico, che tratta a multipli ancora attraenti.

Profilo della società.

Sesa è una holding italiana, a capo del gruppo di riferimento in Italia nel settore delle soluzioni IT a valore aggiunto per il segmento business e professionale. Sesa porta le soluzioni tecnologiche avanzate dei maggiori vendor internazionali di IT alle aziende, con particolare riferimento alle piccole  e medie imprese (Pmi).

Il suo business è portato avanti principalmente da due divisioni: la prima e principale è la VAD (Value Added Distribution), che opera con il marchio Computer Gross; la secondo è la System Integration, in cui Sesa è leader in Italia nei segmenti Mid Corporate e Pmi tramite la controllata Var Group. Attraverso questa divisione il gruppo offre servizi e soluzioni come outsourcing, cloud, managed services, sicurezza, digital communication ed ERP. 

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