STM: ANALISI FONDAMENTALE

StM [STM.MI], gruppo dei semiconduttori italo-francese de isemiconduttori, ha riportato nel primo trimestre 2020 un miglioramento di profitti e ricavi.

I ricavi sono di circa il 5% inferiori alle attese della società di inizio anno a causa dell'epidemia Covid-19.

Proposta la riduzione del dividendo 2019 a 0,168 dollari per azione da 0,24 dollari e chiesta l'autorizzazione a considerare, a settembre, la possibilità di incrementarlo a un massimo di 0,24 dollari. La proposta verrà sottoposta all'assemblea di bilancio, posticipata al 17 giugno.

I profitti trimestrali sono saliti del 7,9% a 192 milioni, il fatturato del 7,5% a 2,23 miliardi di dollari, con un margine lordo del 37,9%.

Per il secondo trimestre prevede un calo dei ricavi del 10,3% a 2 miliardi con un margine del 34,6%. Le previsioni tengono conto della situazione complessiva di flessione della domanda, soprattutto nel settore automotive, e delle difficoltà nella logistica a causa delle disposizioni dei governi per far fronte all'emergenza sanitaria.

"Guideremo l’attività della società in base ad un piano di ricavi per l’esercizio 2020 compresi tra 8,8 miliardi di dollari e 9,5 miliardi di dollari", si legge nella nota, con una crescita attesa nel secondo semestre, rispetto ai primi sei mesi dell’anno, tra 340 milioni e 1,04 miliardi grazie ai programmi già in corso con i clienti e alla cessazione delle restrizioni sul lato delle forniture.

Le spese in conto capitale per il 2020 sono state ridotte da 1,5 miliardi a 1-1,2 miliardi.

La posizione finanziaria netta alla fine del primo trimestre è stabile a 668 milioni, liquidità disponibile di 2,7 miliardi e linee di credito disponibili per 1,1 miliardi.

In sintesi:  

- Ricavi a 2,231 miliardi di dollari (+7,5% su base annua, -19% trimestre su trimestre), -5,6%/ -2,5% rispetto alle nostre stime e a quelle del consensus. 
- Gross margin a 37,9%, contro le nostre stime e quelle di consensus rispettivamente a 38% - 38,1%;
- Adj. EBIT a 236 milioni di dollari (+11,8% su base annua), rispetto alle nostre stime e di consensus -11,1%/ 1,5%:
- Adj. utile netto a 194 milioni (+9% su base annua), rispetto alle nostre stime e di consensus -11,5%/ -6,4%;
- Giorni di magazzino a 116, nostra stima a 110;
- Cassa netta a 668 milioni di dollari, 796 milioni le stime

Guidance sul secondo trimestre 2020

- Ricavi a 2,001 miliardi (mid-point, -10,3% trimestre su trimestre), 0,1%/ -8,0% contro le nostre stime e di  consensus;
- Gross margin a 34,6% (mid-point), contro le nostre stime e di consensus a 37,5%/ 40%.

Outlook 2020

- Ricavi fra 8,8- 9,5 miliardi di dollari (9,15 miliardi mid-point), mid-point -4% sotto le stime nostre e di consensus;
- Investimenti rivisti tra 1 miliardo e 1,2 miliardi rispetto ai 1,5 miliardi calcolati in precedenza.

Dividendo

Sarà proposta all’assemblea del 17 giugno una modifica a 0,168 da 0,24 dollari, con autorizzazione a riportarlo a 0,24 in settembre.

Raccomandazione INTERESSANTE, target price a 25,80 euro.

I risultati del primo trimestre 2020 sono stati inferiori alle attese a livello di ricavi e gross profit, ma in linea con il consenso a livello di EBIT rettificato (-11% contro la nostra stima). La guidance sul secondo trimestre è sotto le stime di consenso a livello di ricavi e gross margin (in linea/inferiore alle nostre), ma rimane da vedere l’evoluzione della spesa operativa, per giudicare l’adj. EBIT. L’outlook sui ricavi per il 2020 è 4% inferiore alle nostre stime e a quelle di consenso nel mid-point ed in linea nel punto alto. Nel complesso, i risultati sul primo trimestre e la guidance sul secondo sono difficile da valutare, mentre la guidance sull’anno è inferiore alle attese.

Di seguito i dati sintetici e prospettici in Usd elaborati da Websim/Intermonte.

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