TENARIS: ANALISI FONDAMENTALE

Tenaris [TENR.MI] ha chiuso il 2020 con risultati in netta contrazione, ma ha offerto un quadro incoraggiante per i prossimi mesi.

Ricavi in calo del 29% a 5,14 miliardi di dollari (4,22 miliardi di euro).

In perdita il risultato netto per 642 milioni di dollari (527,28 mln euro) a fronte di un precedente utile di 731 milioni di dollari.

Dimezzato a 638 milioni di dollari (523,99 mln euro) il margine operativo lordo.

Dividendo proposto pari 0,14 dollari per azione (0,11 euro circa), comprensivi della cedola ad interim.

Quarto trimestre

In particolare, i risultati del quarto trimestre sono largamente sopra le nostre attese.

Ricavi a 1,131 miliardi di dollari (vs. exp. 1,070 miliardi), EBITDA a 192 milioni, adj. EBITDA a 229 mln (vs. exp. 154 mln), adj. EBITDA margin al 20,0% (vs. exp. 14,4%). Utile netto a 107 mln (vs. exp. 2 mln). 

Posizione finanziaria netta cash positive per 1,100 miliardi (vs. exp. 1,163 miliardi).

Guidance 2021

Tenaris prevede una graduale ripresa delle vendite per la maggior parte dell'anno. Si prevede che l'EBITDA del primo trimestre 2021 sarà stabile mese su mese, penalizzato dall’attuale carenza di gas ed energia elettrica in Texas (impatto negativo previsto pari a 20 milioni di dollari).

Dal secondo trimestre 2021 in poi l'EBITDA è previsto in aumento con margini stabilizzati intorno al 20% e prezzi di vendita più elevati che compensano i maggiori costi delle materie prime.

Giudizio INTERESSANTE, target price 10,50 euro

Risultati sopra le attese. Outlook in miglioramento, guidance più costruttiva, che lascia spazio per una revisione al rialzo delle stime.

Nella tabella, i principali indicatori di bilancio storici e prospettici espressi in Usd. Stime Intermonte. 

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