TIM - ANALISI FONDAMENTALE

Risultati finanziari e performance 2022

Il prossimo evento in programma per TIM sarà l'annuncio dei risultati finali del 2022, previsto il 15 marzo, mentre quelli del primo trimestre del 2023 saranno comunicati il 10 maggio. Il CEO ha confermato l'impegno a riconquistare la fiducia degli investitori, ma non ha voluto commentare le voci riguardanti le offerte per NetCo prima della riunione del Consiglio di Amministrazione del 24 febbraio. La società si aspetta un risultato netto negativo per il 2022, anche dopo la reversibilità della tassa sostitutiva relativa al DTA.

EFCF target e prospettive

Tra i fattori che potrebbero spiegare il divario rispetto alle aspettative, c'è la possibilità di un aumento dei licenziamenti volontari, che comporterebbe ulteriori costi di ristrutturazione nel breve termine. Tuttavia, il target di EFCF cumulativo triennale non tiene conto dei rischi al rialzo legati agli incentivi governativi, come tagli IVA e agevolazioni sui costi energetici. Il target di EFCF include già l'effetto di alcune gare NRRP vinte in zone grigie e dei relativi sussidi, ma non è ancora stata presa una decisione riguardo ai dividendi delle azioni di risparmio.

Stime aggiornate

Le stime per il prossimo triennio indicano che l'intero EFCF cumulativo di 0,34 miliardi di euro potrebbe essere interamente assorbito dal pagamento di un dividendo cumulativo triennale di 0,5 miliardi di euro sulle azioni di risparmio, previsto per il 2024. Per questo motivo, il debito netto dovrebbe aumentare fino a 20,6 miliardi di euro nel 2023 e a 20,8 miliardi di euro nel 2024, con una stabilizzazione a circa 20,7 miliardi di euro nel 2025, senza margine per un significativo deleverage. La riduzione del debito dipende quindi da iniziative non organiche e dalla possibile vendita della NetCo.

Valutazione del titolo e prospettive future

Nonostante la situazione finanziaria, confermiamo la raccomandazione di acquisto del titolo, con un target price di 0,42 euro per le azioni ordinarie e 0,45 euro per le azioni di risparmio. La società ha un valore sottovalutato dal mercato e il nuovo piano di trasformazione del CEO potrebbe portare a un aumento del valore delle azioni. Le prospettive future includono una possibile cessione della NetCo a CDP, il supporto del nuovo governo, la creazione dell'Hub Strategico Nazionale per il Cloud, un consolidamento del mercato domestico più razionale e un ambiente regolatorio favorevole.