TXT E-SOLUTIONS: ANALISI FONDAMENTALE
La società di soluzioni IT ha riportato dati di bilancio inferiori alle attese nel primo semestre. La divisione Retail, che stava registrando l'andamento più debole, è stata ceduta e il focus sarà ora sullo sviluppo delle divisioni Next e Sense. Possibili M&A, attività in cui il management ha dimostrato di poter...
TXT e-solutions [TXTS.MI] è un fornitore internazionale di prodotti e soluzioni software per le aziende. Quotata in Borsa dal luglio 2000, è oggi parte del segmento Star. Le linee di business principali sono tre:
- TXT Perform: soluzioni software e relativi servizi e consulenza per la distribuzione delle industrie manifatturiere, dal settore alimentare a quello farmaceutico
- TXT NEXT: servizi software e di system integration per clienti nei settori Aerospazio, Difesa, High-Tech, Manufacturing ed Istituzioni Finanziarie.
Utile netto a 1,6 milioni di euro.
La società è guidata ormai da otto anni da Marco Edoardo Guida, che ricopre la carica di amministratore delegato.
Il fondatore della società, Alvise Braga Illa, è presidente del CdA e tra gli azionisti principali, dato che detiene il 14,02% del capitale.
L'azionista principale è la holding con sede a Singapore 4CV Pte Limited, con il 25,62% del capitale. La società ha un elevato numero di azioni proprie, ben il 10,41%, mentre il livello di flottante è del 49,95%.
Confermiamo la raccomandazione INTERESSANTE ma riduciamo il target price da 14,5 euro a 13,5 euro, a causa dell'incasso per la divisione Retail, inferiore alle nostre stime sul valore dell'asset.
Di seguito i dati storici e prospettici del periodo 2014-2018 elaborati da Websim/Intermonte
www.websim.it
- TXT Retail raggruppa i servizi per le aziende del settore del lusso e della moda. Le soluzioni IT in questo settore coprono tutto il percorso dell'attività retail, dallo sviluppo del prodotto alla gestione dei magazzini alla pianificazione della domanda;
- TXT Perform: soluzioni software e relativi servizi e consulenza per la distribuzione delle industrie manifatturiere, dal settore alimentare a quello farmaceutico
- TXT NEXT: servizi software e di system integration per clienti nei settori Aerospazio, Difesa, High-Tech, Manufacturing ed Istituzioni Finanziarie.
Ultime notizie
Lo scorso maggio la società ha dato il via alla costituzione di una nuova Divisione, TXT Sense, che svilupperà e venderà soluzioni innovative di realtà aumentata. Prodotti simili sono già stati realizzati con successo in applicazioni aeronautiche avanzate da TXT Next, in particolare nei cosiddetti ‘Augmented Objects’ di elevatissima qualità visiva ed estetica, di uso interattivo semplice, immediato e condivisibile da un normale smartphone. I settori di interesse ai quali si rivolgerà TXT Sense comprendono il Lusso e Fashion, la manifattura avanzata, l’industria medicale, il retail specializzato, la pubblicità ed i media.
Nel mese di luglio, invece, è stata resa nota la cessione alla statunitense Aptos della Divisione Retail per 85 milioni di euro. La transazione si dovrebbe concludere entro la fine del mese di settembre. TXT Retail è presente in 10 Paesi nel mondo servendo oltre 500 marchi del lusso e del life style tra i quali Guess, Lacoste, Louis Vuitton, Sephora, Tesco, Tod's, Urban Outfitters e Zalando.
A seguito del riasseto, TXT e-Solutions si focalizzerà nello sviluppo della divisione TXT Next, con obiettivo di crescita internazionale nella simulazione e nella governance di apparati e sistemi complessi, a partire da aeronautica e 'Fintech'.
Risultati al 30 giugno 2017
I ricavi sono saliti dell'8,9% a 36,1 milioni di euro, con un contributo di Pace GmbH di 1,9 milioni di euro (acquisita e consolidata a partire dal 1 aprile 2016) e una crescita organica del 3,7%.
La divisione Txt Next, specialista di software nei settori Aerospazio, High-Tech e Finanza, ha fatturato 17,9 milioni di euro, rispetto ai 15,4 milioni nel primo semestre 2016, con una crescita del 16,2%. I ricavi della divisione Txt Retail sono stati di 18,2 milioni di euro (+2,5%).
Ebitda a 3,3 milioni di euro, stabile rispetto al 2016, dopo investimenti in ricerca e sviluppo in crescita del 15,6%.
Utile netto a 1,6 milioni di euro.
Posizione finanziaria netta positiva per 5,5 milioni di euro, stabile rispetto ad un anno fa.
Il CdA proporrà al termine dell'esercizio 2017 un dividendo straordinario, finanziato con le risorse della cessione di Txt Retail.
Azionariato e governance
La società è guidata ormai da otto anni da Marco Edoardo Guida, che ricopre la carica di amministratore delegato. Il fondatore della società, Alvise Braga Illa, è presidente del CdA e tra gli azionisti principali, dato che detiene il 14,02% del capitale.
L'azionista principale è la holding con sede a Singapore 4CV Pte Limited, con il 25,62% del capitale. La società ha un elevato numero di azioni proprie, ben il 10,41%, mentre il livello di flottante è del 49,95%.
Outlook e previsioni
Il fatturato del secondo trimestre 2017, a perimetro costante, ha mostrato una flessione del 3,4%, superiore alle nostre stime e dovuta principalmente alla diminuzione dei ricavi della divisione Retail. In base ai risultati la stessa divisione è stata ceduta con una valorizzazione di circa 2,4 volte il fatturato, 19 volte l'Ebitda e 28 volte gli utili.
Dopo la cessione di questo asset, il focus del gruppo sarà sulla crescita della divisione Next. Questa dovrebbe ottenere un vantaggio dall'integrazione di Pace, attraverso sinergie di ricavo. Le potenzialità di crescita sono notevoli.
Nella nostra opinione, la società ha la struttura operativa e la disponibilità finanziaria necessaria ad ulteriori operazioni di M&A, in cui il management ha un considerevole track record positivo.
Non abbiamo modificato le stime, dato che il deconsolidamento di Txt Retail avverrà solo nel corso del terzo trimestre del 2017.
Confermiamo la raccomandazione INTERESSANTE ma riduciamo il target price da 14,5 euro a 13,5 euro, a causa dell'incasso per la divisione Retail, inferiore alle nostre stime sul valore dell'asset.
Di seguito i dati storici e prospettici del periodo 2014-2018 elaborati da Websim/Intermonte
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