ITALGAS - Avvia negoziazioni esclusive per l'acquisto di 2i Rete Gas

Fatto

Italgas [IG.MI] ha chiuso il primo trimestre con ricavi in calo del 10,1% per effetto della contrazione delle attività di efficienza energetica relative al Superbonus solo in parte compensata dalla crescita dei ricavi regolati della distribuzione gas.

I ricavi totali si sono attestati a 431,3 milioni, di cui 403,5 milioni relativi ai ricavi regolati, dice una nota.

In crescita Ebitda (+9,6% a 325,7 milioni), anche a seguito del miglioramento del costo medio ponderato del capitale (Wacc) regolato nella distribuzione gas in Italia, ed Ebit (+11,7% a 192,7 milioni), mentre l'utile attribuibile al gruppo è di 117,6 milioni di euro (+13,5%).

Nel periodo la società ha effettuato investimenti tecnici per 160,9 milioni.

Ieri in serata Italgas ha annunciato l'avvio di negoziazioni esclusive per l'acquisto di 2i Rete Gas. La presentazione del piano strategico 2024-30 prevista per il 12 giugno è quindi rinviata, ha detto la società in una nota inviata stamane.

Effetto

Risultati sostanzialmente in linea con le aspettative a livello operativo, mentre il risultato finale è stato leggermente migliore.

Italgas ha comunicato ieri sera a mercati chiusi che, a seguito dell'offerta non vincolante sull'intero capitale sociale di 2i Rete Gas S.p.A. I soci F2i SGR S.p.A e Finavias S.à r.l hanno concesso a Italgas un periodo di esclusiva per due diligence finalizzata alla formulazione di un'offerta vincolante per l'acquisizione del 100% del capitale di 2i Rete Gas.

In caso di accordi vincolanti, Italgas farà fronte alle eventuali esigenze di finanziamento attraverso un finanziamento ponte assistito da J.P. Morgan, il cui rifinanziamento potrà avvenire attraverso una combinazione di strumenti equity, debito o “equity like” con l'obiettivo di mantenere le attuali valutazione. I termini e le condizioni finali di tale rifinanziamento saranno comunicati al mercato una volta concluse con successo le negoziazioni. F2i proseguirà parallelamente il processo di Ipo.

Secondo quanto riportato dalla stampa nelle scorse settimane (Corriere della Sera e altri quotidiani), l'offerta valuta 2i Rete Gas 4-5 miliardi di Eu (EV) anche se Milano Finanza riferisce oggi che l'offerta potrebbe superare i 5 miliardi.

Sebbene un'operazione di questo tipo comporti considerazioni antitrust non trascurabili, riteniamo che queste possano essere fugate da una limitazione dei partecipanti alle gare e/o dalla cessione di alcuni asset.

Riteniamo che l'eventuale operazione possa generare interessanti sinergie sui costi anche se, date le attuali strutture finanziarie delle due società abbiamo più volte affermato che un'acquisizione da parte di Italgas non potrebbe essere interamente finanziata per debito.

Riteniamo che potrebbe essere necessario emettere equity per il 40-50% del valore dell'equity di 2i Rete Gas (quindi Eu700-900mn). In alternativa, per scendere sotto il 70% in termini di Debito/RAB senza il ricorso ad un'operazione sul capitale, si dovrebbe prevedere la cessione di parte della componente 2i Rete Gas RAB per Eu1,5bn (circa il 30% di 2i Rete Gas).