Banca Mediolanum - Buon dato di inflows anche a dicembre

Fatto

Banca Mediolanum ha pubblicato i dati di raccolta di dicembre, confermando una chiusura del 2025 eccezionalmente forte.

L’ultimo mese dell’anno ha fornito un ulteriore contributo solido, portando la raccolta complessiva del 2025 su nuovi massimi storici, a l di sopra della guidance, rafforzando visibilità su utili e remunerazione degli azionisti.

Dati principali (dic -25):

• Raccolta netta totale: €1.24bn ( €11.64bn FY25 , +11% YoY)

• Raccolta netta AuM: €885mn ( €9.06bn FY25 , +18% YoY)

• Raccolta netta AuC: €354mn (FY25 €2.58bn)

• Nuovi finanziamenti erogati: €399mn ( €3.96bn FY25 , +28% YoY)

• Premi protezione: €26mn ( €246mn FY25 )

Effetto

Dicembre ha confermato il forte momentum già emerso nei mesi precedenti, consentendo a Mediolanum di chiudere il FY25 con raccolta record.

Il gestito si è confermato il principale driver di crescita, con €9.06bn di raccolta nel FY25, in aumento del 18% YoY e al di sopra della guidance (€8-8.5bn).

Riteniamo che la performance evidenzi ancora una volta la solidità strutturale del modello retail e l’efficacia delle soluzioni di investimento automatiche nel convertire la liquidità in prodotti gestiti di lungo periodo.

Rilevante l’aggiornamento sulle performance fee, ora stimate a ~ €256mn per il FY25 , di cui ~€193mn da contabilizzare nel 4Q25.

Il dato è significativamente superiore ai quasi €100mn implicitamente assunti nelle nostre stime per il 4Q25 e rappresenta una sorpresa positiva sugli utili (stimiamo una revisione al rialzo dell’EPS FY25 di circa +4/5%, parzialmente compensata da maggiori imposte da IRAP).

Le performance fee più elevate del previsto ampliano inoltre lo spazio per una maggiore remunerazione degli azionisti.

A fronte di una stima attuale di DPS FY25 pari a €1.10, le nuove informazioni indicano un potenziale upside verso €1.15 -€1.20, implicando un dividendo speciale a saldo più elevato (€0.15/0.20 vs €0.10 attualmente da noi stimato), oltre ai €0.20 già distribuiti con l’interim e relativi al capital gain sulla cessione della partecipazione in Mediobanca effettuata nel corso dell’1Q25.