B.P. Sondrio - Ceo Pedranzini: l'offerta di BPER non basta

Fatto

In un’intervista al Sole24ore, il CEO di BPSO, Dr. Pedranzini, afferma che BPSO varrebbe più del concambio offerto da BPER, soprattutto in ottica di M&A. le motivazioni principali sono:

1)    Il fatto di non riflettere pienamente il potenziale delineato dal nuovo piano industriale;

2)    Il fatto che solo una porzione delle sinergie sia riconosciuta agli azionisti di BPSO, a fronte di una maggior efficienza rispetto a BPER.

Effetto

Riteniamo corrette le dichiarazioni del CEO Pedranzini, in quanto pensiamo che BPER, per ottenere il controllo della EGM di BPSO, dovrebbe riconoscere, agli azionisti di BPSO, una parte maggiore delle sinergie derivanti dall’integrazione, anche vista la shareholderbase frammentata e ricca di retail/clienti/dipendenti della banca.

A livello standalone, valutiamo BPSO €10.30 per azione, ai quali aggiungiamo un premio M&A pari a €2, derivanti dalle sinergie che BPER dovrebbe corrispondere agli azionisti di BPSO.

L’offerta, as it is, tratta a sconto del 6.2% rispetto al prezzo di chiusura di BPSO.