B.P. Sondrio - Commento prima della trimestrale

Fatto

ci attendiamo un trimestre positivo anche se in leggera contrazione rispetto ai risultati del 1Q25.

I principali driver dei risultati sono:

•    Una top line in contrazione, a causa principalmente di una leggera riduzione sia del margine d’interesse, dovuta al ribasso dei tassi, che delle commissioni. Sottolineiamo come il trend resti comunque decisamente positivo, con un buon andamento dei volumi erogati.

•    OpEx in aumento, derivante principalmente dai costi legati all’operazione lanciata da BPER, portano ad un cost/income ratio del 42%, e ad un operating profit di €249mn.

•    Sotto la linea operativa vediamo un CoR in aumento a 34bps. Sottolineiamo come l’asset quality resti decisamente solida e il default rate a livelli contenuti.
Considerati questi fattori, vediamo un utile netto attestarsi a €149mn, il che porta il CET1 ratio crescere al 14.5%. 

Effetto

Visti i risultati positivi, anche se in leggera decrescita rispetto al 1Q25, confermiamo stime e raccomandazione. Ricordiamo anche che venerdì 11 luglio si concluderà il periodo d’offerta relativo all’operazione lanciata da BPER.

Il corrispettivo implicito, ai prezzi di chiusura di ieri, valorizza BPSO €12.15 per azione e tratta ad un premio di 0.73%.