BPER Banca - Buy confermato, target price alzato a 14,30 euro

Fatto

I risultati del quarto trimestre 2025 hanno superato significativamente le attese, sostenuti da solidi trend operativi e da un costo del rischio inferiore alle previsioni.

Tale performance è stata guidata da ricavi resilienti, in cui il margine di interesse ha beneficiato di una crescita dei volumi in salute e di una marginale espansione degli spread commerciali, mentre le commissioni hanno registrato contributi sostanziali dalla distribuzione di prodotti nei segmenti wealth management, asset management e bancassicurazione.

Inoltre, i profitti da attività di trading e l’utile delle società collegate hanno fornito un ulteriore rialzo rispetto alle stime.

Sul fronte dell’efficienza, i costi operativi sono rimasti sotto controllo, portando a un cost/income ratio annuale del 45,9%. La qualità dell’attivo è rimasta elevata, con un costo del rischio contenuto a 28 punti base e accantonamenti aggiuntivi stabili, riflettendo una strategia di credito disciplinata e selettiva.

Per quanto riguarda l’integrazione di BPSO, la banca ha contabilizzato 288 milioni di euro di costi di integrazione, leggermente al di sotto dei 300 milioni previsti, con i restanti 112 milioni programmati per il 2026.

Infine, il CET1 ratio ha rappresentato una sorpresa positiva, in parte sostenuta dal capital relief derivante dal deconsolidamento di Alba Leasing.

Effetto

I risultati dell'esercizio 2025 mettono in risalto il solido potenziale di apprezzamento di BPER, in particolare considerando l'integrazione di BPSO attualmente in fase di esecuzione.

Il gruppo evidenzia una crescita organica sia nel risultato netto che nel CET1 ratio, disponendo inoltre di leve operative per incrementare la penetrazione dei prodotti di risparmio gestito e bancassicurazione all'interno del perimetro BPSO.

Confermiamo la nostra raccomandazione BUY sul titolo, alzando il Target Price a €14.3.