BRUNELLO CUCINELLI: utile oper. del semestre +14%, meglio delle stime

Fatto

L'EBIT del 2H25 è stato pari a Eu122.0mn, in crescita del 14% YoY e dello 0.9% al di sopra delle nostre previsioni, prima di una svalutazi one di Eu8.1mn relativa ai crediti verso Saks International, attualmente in Chapter 11.

Durante la conference call, il management ha trasmesso una serie di messaggi positivi: 1) il 1Q26 è iniziato bene, con crescite solide in tutte le regioni; 2) la guidan ce sui ricavi FY26 è confermata a +10% di crescita, prima di un impatto ForEx di -1.5%/ -2.0%; 3) la generazione di cassa dovrebbe migliorare sensibilmente nel FY26, principalmente grazie alla normalizzazione dei CapEx a circa il 6% dei ricavi nel 2026; 4) il business con Saks International, che rappresenta quasi il 7% dei ricavi FY25, sta procedendo bene, con pagamenti puntuali e un intake di ordini molto forte; 5) il margine EBIT 2026 dovrebbe mostrare un leggero miglioramento YoY rispetto al 16.8% registr ato nel 2025.

Per quanto riguarda le nostre stime, confermiamo sostanzialmente le previsioni di ricav i per il 2026/27, con un impatto ForEx leggermente maggiore sul 2026 (ora stimato a -2%). Al contempo, prevediamo che il margine EBIT 2026 aumenti di 10bp YoY, lo stesso miglioramento che ipotizziamo per il 2027.

Il 12 gennaio 2026, il gruppo aveva già annunciato che i ricavi FY25 si sono attestati a Eu1,408mn, in crescita del 10.1% YoY o dell'11.5% a ForEx costante.

Effetto

In un anno difficile per il mercato del lusso, Brunello Cucinelli è riuscita a mantenere un tasso di crescita a doppia cifra e ad attrarre nuovi clienti. Vediamo una buona visibilità sulla guidance 2026 per una continuazione di questa sovraperformance, con siderando le indicazioni positive fornite sull’andamento dei ricavi del 1Q26, i commenti rassicuranti sull'attività in corso con Saks negli US e le nuove aperture di DOS già assicurate, nonché le espansioni pianificate. Più in generale, il posizionamento d el brand nel segmento di mercato più esclusivo appare solido in tutte le regioni, con un potenziale inespresso significativo di crescita in China e un'esposizione molto limitata al business con i turisti, che probabilmente resterà più volatile. Alla luce d i questo contesto, l'attuale sconto di valutazione rispetto a Hermes non sembra giustificato.