DIASORIN - Commento alle indicazioni del trimestre di Qiagen

Fatto

Qiagen (QIA) ha riportato risultati FY25 sulla parte alta della guidance. appena sopra il consensus

 • Fatturato a $2.09bn (+6% at CUR, +5% at CER, tgt. 4 -5% at CER), +0.5% vs cons. $2.08bn (+4.4% at CER)

• Contributo iniziative strategiche per $1.49bn (+8% at CER) di cui QuantiFERON $501mn • Adj. EBIT a $616mn (+9% YoY) +0.2% vs cons. $615mn

• Adj. EBIT margin al 29.5% (+0.8pp YoY, malgrado effetto FX e dazi) vs cons. 29.6% • Adj. EPS a $2.40/azione (tgt. $2.38/azione), +1% vs cons. $2.37/azione Outlook 2026 pressoché in linea con il consensus:

• fatturato in crescita del 5% at CER vs cons. +5.5% at CER (a $2.21bn) • Contributo iniziative strategiche per $1.64bn (+9% at CER) di cui QuantiFERON $535mn (+7% YoY) • Adj. EPS di almeno $2.50/azione (cons. $2.53/azione)

CER vuol dire, a cambio costante

Effetto

lo scorso anno il QuantiFERON, test commercializzato con Diasorin per la diagnosi della tubercolosi Latente e della malattia del Lyme, ha contribuito per il 24% al fatturato di Gruppo ed è cresciuto del 10% at CER, crescita che dovrebbe continuare anche quest’anno su livelli high single digit (+9% at CER). Sebbene i dettagli economici dell’accordo non siano mai stati resi noti, per DIA stimiamo un fatturato annuo di circa Eu100mn (8% dei ricavi di Gruppo), con un impatto diluitivo sul margine per via delle royalties pagate a QIA. Di recente sul titolo QIA sono emersi rumor di stampa circa la valutazione di opzioni strategiche, inclusa una possibile cessione dell’azienda, a fronte di rinnovato interesse da parte di potenziali acquirenti. Un eventuale cambio di controllo andrà valutato per i possibili impatti sugli accordi commerciali in essere con DIA, che riteniamo includano adeguate clausole di tutela (change of control ). Parallelamente, l’elevato potenziale dei nuovi test IGRA per la TB latente (7 0–80 mln di test/anno, di cui ~20 mln in Nord America) sta attirando nuovi competitor, tra cui Roche e bioMérieux, con rischio di maggiore pressione competitiva nel medio termine. Roche prevede il lancio dei test IGRA per la TB latente nel 2026 e per la ma lattia di Lyme nel 2027 nei mercati CE, con un probabile ritardo di circa un anno negli Stati Uniti.