ERG - Cresce nel mercato delle rinnovabili in Francia

Fatto

Erg ha annunciato ieri di aver siglato un accordo con QEnergy France, operatore leader nel settore delle energie rinnovabili in Francia, per l'acquisizione di un portafoglio eolico e solare da 73.2MW in Francia.

Il valore dell'operazione in termini di enterprise value è di circa Eu86mn, con un equity value di circa Eu17mn. Il portafoglio acquisito è composto da due parchi fotovoltaici entrati in esercizio tra giugno e settembre 2022 per un totale di 20.4MWp di capacità installata, un progetto solare in fase avanzata di realizzazione da 28.8MWp, e un parco eolico in fase finale di commissioning, da 24MW a seguito di un rinnovamento totale della costruzione (repowering). La produzione totale a regime è stimata in circa 125GWh all'anno.

I due impianti solari in esercizio e il parco eolico, beneficiano di un regime tariffario supportato da un CfD a 20 anni, mentre la produzione dell'impianto fotovoltaico, che entrerà in esercizio nel 2Q24, è legata a un PPA di 15 anni siglato con una controparte corporate primaria. Il closing dell'operazione è previsto entro gennaio 2024.

Effetto

Grazie a questa operazione Erg consolida la propria presenza in Francia (secondo mercato di Erg in Europa), dove il Gruppo ha raggiunto una capacità installata di 674MW. Stimiamo un EBITDA a regime per questi asset pari a circa Eu7-8mn, per un multiplo implicito EV/EBITDA pari a 11-12x, sostanzialmente in linea con l'attuale multiplo EV/EBITDA 2024E per il settore delle energie rinnovabili. In termini di capacità, il prezzo pagato è di circa Eu1.2mn/MW.

Questo accordo segue la recente acquisizione di un portafoglio eolico e solare da 317MW negli Stati Uniti. Maggiori dettagli sulla strategia di crescita di Erg sono attesi con la presentazione del nuovo piano industriale, prevista nel primo semestre del 2024. Confermiamo la nostra view positiva sul titolo.