Fincantieri - Outperform confermato, target price alzato a 23 euro

Fatto

Il Capital Markets Day di ieri ha aggiunto sostanza e chiarezza esecutiva agli obiettivi precedentemente annunciati, rafforzando in modo significativo la fiducia nella traiettoria fino al 2030 e oltre.

Il margine Ebitda per l’anno fiscale 2025 è stato rivisto al rialzo al 7.4% e l’utile netto a €110 milioni, confermando che i benefici in termini di produttività e mix stanno già emergendo nonostante le difficoltà incontrate negli ultimi mesi del 2025.

Il Piano prevede un tasso annuo di crescita composto dell’8% per i ricavi e del 16% per l’Ebitda al 2030, con margini in espansione al 10% e leva finanziaria in calo a circa 1.0x, mentre €1.9 miliardi di investimenti in conto capitale sono interamente autofinanziati.

Un portafoglio ordini stabile di circa €50 miliardi per tutta la durata del piano aziendale sostiene la visibilità sui ricavi, mentre la pipeline di nuovi ordini a breve termine nel settore della difesa, pari a €5 miliardi, sostiene un flusso di notizie positivo nel 2026.

Effetto

Fincantieri ha completato la sua transizione da una storia di ristrutturazione a un compounder di qualità strutturale.

Il mix di attività si sta spostando decisamente verso la difesa e il settore subacqueo: attività con margini più elevati e meno cicliche, ancorate a forti trend geopolitici.

Nel frattempo, il settore crocieristico continua a fornire un flusso di cassa stabile e visibilità industriale.

A nostro avviso, il principale spunto che si può trarre dal CMD non sono gli obiettivi numerici per il 2030, ma la riduzione del rischio nel percorso di execution.

I vincoli di capacità vengono affrontati in modo strutturale, esiste una pipeline tangibile nel settore della Difesa nel breve termine e la generazione di cassa è sufficiente a finanziare la crescita senza aumentare la leva finanziaria.

Il solo settore Subacqueo giustifica un premio strategico, data la sua posizione in un mercato in rapida crescita e con elevate barriere all'ingresso.

Il rischio di ribasso appare sempre più protetto dalla profondità del portafoglio ordini, mentre il potenziale di rialzo è trainato dall'espansione del mix, dalla leva operativa e dall'opzionalità nell'allocazione del capitale. Riteniamo che questo sia l'inizio di una storia di crescita di qualità pluriennale.

Confermiamo il rating OUTPERFORM e portiamo il TP a €23.0 dal precedente €22.5.