Fineco - Trimestre solido, risultati poco sopra le stime

Fatto

Fineco ha riportato un altro trimestre solido, con risultati leggermente superiori sia alle nostre stime che al consensus, confermando la stabilità del suo modello di business diversificato.

I ricavi totali hanno raggiunto i €325mn, sostanzialmente flat YoY, poiché il previsto calo del margine di interesse (-12% YoY) è stato completamente compensato dalla resilienza dei ricavi da commissioni (+13% YoY) e dalla sostenuta attività di brokerage.

I costi operativi sono stati in linea con le previsioni, mentre la redditività è rimasta forte, con un utile netto di €163mn (+6% QoQ; -4% YoY), superiore del 2% alle nostre previsioni e del 6% rispetto al consensus. 

Effetto

Risultati 3Q25 leggermente superiori alle attese. Prospettive sostanzialmente confermate con forti inflows (€1.3bn) e ricavi da brokerage (€35mn) nel mese di ottobre. Riteniamo Fineco ben posizionata per sfruttare il proprio ruolo di piattaforma one-stop con un solido potenziale di crescita sottostante.

Le indicazioni per il 2026 sono qualitative e puntano a un contributo positivo alla crescita da parte di tutte le aree di business e dovrebbero essere illustrate in modo più dettagliato in una CMD il 4 marzo 2026.

A nostro avviso, l'attuale prezzo del titolo riflette già gran parte di questi punti di forza, mentre l'espansione dei margini di investimento rimane modesta e la remunerazione del capitale inferiore alla media del settore.

Alla luce dei risultati 3Q25, rivediamo al rialzo le stime (+2.4%/+4.5%/+3.7% per il FY25/FY26/FY27), riflettendo una maggiore visibilità sul recupero del margine di interesse e incorporiamo il solido slancio commerciale, con maggiori inflwos e un contributo strutturalmente più elevato dei ricavi da brokerage.