Hera - Ci attendiamo un trimestre solido

Fatto

Risultati in uscita mercoledì 14 maggio.

Ricordiamo che la società non fornisce una guidance ufficiale.

Sul fronte macro, nel 1Q25 sia i prezzi dell’elettricità che quelli del gas hanno registrato un ulteriore incremento QoQ, con anche i prezzi della CO2 in Europa in crescita rispetto al trimestre precedente. Il PUN ha registrato una media di Eu138/MWh (+8% QoQ, +50% YoY), mentre il PSV si è attestato a Eu49/MWh (+9% QoQ, +66% YoY).

Dal lato della produzione, idroelettrico ed eolico sono risultati in calo (-17% e -19% YoY, rispettivamente), mentre la produzione termoelettrica è aumentata del 17%.

Effetto

In questo contesto prevediamo per Hera un trimestre solido, con un EBITDA in leggerissima crescita rispetto allo stesso trimestre dello scorso anno e trainato principalmente da:

1) minore margine nell’attività di vendita di elettricità con l’impatto negativo derivante dal rinnovo del contratto di salvaguardia e dall’acquisizione dei clienti tutelati (acquisiti dal primo luglio a margini negativi) solo i parte controbilanciati dall’espansione dei margini unitari per la restante base clienti;

2) sostanziale tenuta dei margini unitari e volumi leggermente in crescita nella gas supply;

3) leggera crescita delle attività regolate con l’aggiornamento dei WACC più che controbilanciato dall’aumento delle RAB;

4) solida crescita della divisione Ambiente anche grazie ai maggiori prezzi dell’elettricità sulla produzione dei WTE.

La bottom line è attesa in crescita del 3% YoY con le maggiori D&A controbilanciate da minori accantonamenti e più bassi oneri finanziari (calo oneri da cessioni crediti). Buona la generazione di cassa con la PFN attesa a Eu3.88bn leggermente in calo rispetto al FY24.