INWIT - Ancora rumors su possibili mosse di Ardian/Vantage entro fine anno

Fatto

Sono circolati ieri nuovi rumours circa possibili mosse di M&A su INWIT. Secondo il blog finanziario Betaville, Ardian (30% in INWIT tramite Daphne3) ha nominato JP Morgan come advisor per valutare una possibile offerta su INWIT.

Non è escluso un coinvolgimento anche del consorzio composto da KKR, GIP e Vodafone, azionisti di Vantage Towers (quota del 33% in INWIT) e un’operazione su INWIT potrebbe essere annunciata già entro la fine dell’anno. 

Effetto

Rumors che confermano l’appeal speculativo sul Gruppo su cui manteniamo una raccomandazione BUY. il nostro TP di Eu13.30 incorpora già un 15% di premio legato a possibili mosse future (take private?) da parte di Vantage Towers e/o Ardian, a questo livello INWIT tratterebbe a 22x EV/EBITDAaL’24 (rispetto ai 19.5x attuali).

Ricordiamo che le recenti transazioni di Vodafone/KKR su Vantage Towers e di Brookfield/Digital Bridge per acquisire le torri di DT) sono avvenute a 26-27x EV/EBITDA, livello che implicherebbe una valorizzazione per INWIT in area Eu15/azione.

Tuttavia, rispetto all’indicazione di fine anno non escludiamo che un’eventuale operazione possa richiedere più tempo, in attesa di un’effettiva normalizzazione dei tassi di mercato. Ricordiamo che INWIT ha bond in scadenza tra il 2026 e il 2028 con tassi inferiori 2% (tasso 1.875% sul bond da Eu1bn che scade a luglio 2026 e 1.625% sul bond da Eu750mn che scade al 2028) con clausole standard di rimborso anticipato in caso di cambio di controllo.

Ciò potrebbe quindi indurre un eventuale bidder ad aspettare la scadenza dei bond anziché accendere nuovo debito per rimborsare anticipatamente questi finanziamenti, a condizioni di mercato oggi molto più onerose.