IREN - Atteso EBITDA in leggera accelerazione sul primo trimestre

Fatto

Sul fronte macro, il secondo trimestre ha visto un rimbalzo dei prezzi dell'energia elettrica e del gas (+3.5% e 14.5% QoQ rispettivamente) che rimangono tuttavia ampiamente sotto i livelli dello scorso anno (-18% e -11% YoY, rispettivamente) mentre per quanto riguarda la domanda l’andamento è sostanzialmente stabile per l’elettricità (+1.5% YoY) ma in calo per il gas (-10% YoY impattato soprattutto dal forte calo del termoelettrico).

Sul fronte della produzione, numeri sempre molto forti per l’idroelettrico (+55% YoY) e per il solare (+24%) ma deboli per il termoelettrico (-15%). In questo contesto ci aspettiamo che Iren mostri una performance operativa YoY in crescita (Ebitda +6% YoY a Eu253mn) e caratterizzata da:

1) una crescita molto forte dell’attività di generazione idroelettrica in parte compensata da un minor risultato nel solare (effetto prezzi);

2) un miglioramento dell’area Mercato per via della normalizzazione della marginalità sul lato energia elettrica;

3) una forte crescita delle attività regolate grazie all’incremento degli allowed returns e delle RAB;

4) una leggero calo dell'area Ambiente dove i minori prezzi dell'energia venduta dovrebbero essere in parte controbilanciati da un recupero di costi nella componente Collection. Sotto la linea operativa, maggiori D&A e accantonamenti dovrebbero aver contribuito a portare l'utile netto a Eu22mln, un dato che si confronta ad un utile 1Q23 in termini adjusted pari a Eu32mn. Per quanto riguarda la generazione di cassa, ci aspettiamo una leggera contrazione stagionale del circolante che combinata a Eu191mn di capex dovrebbero portare il debito netto in area Eu4.1bn.

Effetto

Sulla base della nostra preview ci attendiamo una sostanziale conferma della guidance (non e’ escluso un leggero miglioramento): EBITDA a Eu1,220-1,230mn, NFP/EBITDA a 3.3x (net debt in area Eu4.04bn), con investimenti a Eu1.0bn (esclusi i grants).

Risultati il 29 luglio e conference call lo stesso giorno alle 4.30pm.