IREN - Risultati in linea, migliorata la guidance sul 2024

Fatto

Iren ha pubblicato ieri un buon set di risultati 1Q24 complessivamente in linea con le stime.

L’EBITDA ha chiuso in crescita del 4% YoY a Eu383mn (in line), guidato da:

1) una crescita molto forte nella produzione idroelettrica, più che compensata dall'impatto del calo dei prezzi sulla Cogenerazione di Energia Elettrica e Calore e da un significativo calo delle attività legate all'efficienza energetica;

2) un ulteriore miglioramento nell'area Mercato dovuto alla normalizzazione dei margini elettrici;

3) forte crescita dell'attività regolamentata grazie all'incremento dei WACC riconosciuti e della RAB.

Al di sotto della linea operativa, maggiori D&A e accantonamenti hanno contribuito a portare l'utile netto adj. a Eu122mn, in calo del 10% YoY, mentre in termini di generazione di cassa il debito netto ha chiuso invariato a Eu3.9bn (in linea).

Il management ha rivisto al rialzo la guidance per il 2024, prevedendo una crescita sia dell'EBITDA che dell'Utile Netto del 4% rispetto al 2023 per un EBITDA di ca. Eu1,230-1,240mn vs precedenti Eu1,220-1,230mn ed un utile netto di ca. Eu265mln.

Per quanto riguarda il dividendo durante la call è stato chiarito che per il 2024 il floor è un payout ratio del 60% (ns stima 61%) mentre la policy per gli anni futuri sarà annunciata con il piano. Confermato l’aggiornamento del pian industriale a fine giugno.

Effetto

Confermiamo stime (EPS 2024 -2025 +1%) e target e continuiamo a ritenere che nonostante le criticità sul lato governance Iren rimanga un’interessante opportunità grazie a una valutazione compressa, un buon dividend yield, un portafoglio bilanciato e un impegno per la decarbonizzazione.

L’aggiornamento del piano a giugno sarà un importante catalyst grazie agli aggiornamenti sull’allocazione del capitale e – potenzialmente – a novità sulla governance.