Iren - Alziamo il target a 2,70 euro

Fatto

Iren ha riportato ieri un set di risultati leggermente migliori delle attese sia a livello di conto economico che di generazione di cassa, con un EBITDA in crescita del 9% su base annua (+4% escludendo il contributo di Eu21mn da EGEA) a Eu419mn (+2.6% rispetto alle nostre stime) e un utile netto in aumento del 15.5% a Eu136mn (+8% rispetto alle attese), mentre sul fronte della generazione di cassa, il debito netto si è attestato a Eu3.97bn, a fronte di investimenti tecnici per Eu185mn, investimenti finanziari per Eu532mn, un’ottima gestione del capitale circolante e l’emissione dell’hybrid bond da Eu500mn.

Guidance confermata con EBITDA visto a Eu1,340-1,360mn, net profit a Eu300-310mn (new guidance), NFP/EBITDA a 3.2x (net debt a c.Eu4.3bn incluso l’ibrido da Eu500mn).

Effetto

A seguito dei risultati e delle indicazioni del management, confermiamo sostanzialmente le nostre stime mentre il nostro target passa a Eu2.70 (da Eu2.60), ancora basato al 50% su un modello DCF e al 50% su multipli di settore (più elevati).

Confermiamo la nostra visione positiva sul titolo in quanto riteniamo che nel 2025 Iren beneficerà di solidi trend operativi e di un buon impulso alla crescita da parte dell’M&A. Il titolo tratta ancora a valutazioni interessanti rispetto alla media storica (EV/EBITDA 2025E di 5.7x contro una media di lungo termine di 6.4x) e offre un rendimento sopra la media (dividend yield del 5.7%).