MFE - ProSiebenSat.1: Ebitda 2025 sotto le attese, migliora il debito

Fatto

ProSiebenSat.1 ha pubblicato i risultati preliminari per l’esercizio 2025 (i risultati definitivi per l’esercizio 2025 usciranno il 26 marzo 2026). L’EBITDA adjusted dell’esercizio 2025 è atteso attestarsi intorno a 405 milioni di euro, quindi il 3,5% sotto la parte bassa delle indicazioni previsionali comunicate a novembre, che era pari a 420 milioni di euro.

Il comunicato menziona una contrazione generalizzata degli investimenti in pubblicità televisiva in Germania anche nel quarto trimestre 2025 (-4% a livello di mercato), che rappresenta il periodo stagionalmente più rilevante. I ricavi per l’esercizio 2025 sono stati pari a circa 3,68 miliardi di euro (-6% su base annua o -2% a perimetro costante), valore che rientra nel range di target comunicato al mercato.

Nonostante risultati leggermente inferiori alle attese, il debito netto dovrebbe ridursi a circa 1,34 miliardi di euro a fine esercizio 2025 (1,51 miliardi di euro a fine esercizio 2024), con un rapporto di leva finanziaria pari a 3,3 volte, in linea con le indicazioni previsionali.

Effetto

Nel confermare la guidance a novembre, ProSiebenSat.1 aveva specificato che l’assunzione sottostante era un calo della raccolta pubblicitaria nell’area DACH, ossia Germania, Austria e Svizzera, nell’ordine di pochi punti percentuali (“low single digit”).

È evidente che le azioni intraprese dal management per riorganizzare la vendita della pubblicità non potevano avere impatto già nel quarto trimestre 2025, ma ci si attende che il trend possa migliorare a partire dal primo trimestre 2026. Valutiamo positivamente il miglioramento del debito nonostante un andamento operativo più debole del previsto.

Ricordiamo infine che il dato riportato da ProSiebenSat.1 non include le passività legate al real estate e gli interessi maturati ma non ancora pagati (circa 200 milioni di euro complessivamente), che invece sono inclusi nel dato riportato dal gruppo MFE.