Poste Italiane - Terzo trimestre solido

Fatto

Poste Italiane ha riportato solidi risultati 3Q25 con ricavi pari a €3.18bn (+4% YoY), in linea con le attese, con un EBIT Adjusted (€856mn) e un utile netto (€603mn) leggermente superiori alle aspettative, sostenuti dai forti contributi dei servizi finanziari e assicurativi.

Il momentum del business è rimasto positivo, con i volumi dei pacchi in crescita del +14% YoY, Postepay che ha registrato un andamento positivo nei pagamenti e nell'e-commerce e il settore assicurativo che ha beneficiato di un maggiore rilascio di CSM.

Il gruppo ha inoltre compiuto progressi nella partnership con TIM grazie alla firma del contratto MVNO, al lancio di “TIM Energia” in oltre 750 negozi e ai primi lavori sulle sinergie cloud e di approvvigionamento. La guidance per il FY25 è stata confermata.

Effetto

Alla luce dei risultati 3Q, continuiamo a ritenere i target FY25 confermati dalla società come un minimo conservativo, mentre le nostre stime e il consensus risultano già al di sopra dei livelli indicati.

In termini di dividendo, il DPS interim di €0.40 implica un minimo di €1.20 per il FY25, che riteniamo conservativo sulla base di un payout del 70% e, considerando la nostra stima dell'utile netto per l'esercizio 2025 (€2.3bn vs €2.2bn della guidance), che indica un DPS minimo di €1.23.

Rivediamo leggermente al rialzo le nostre stime con un aumento degli utili previsti per il FY26/27 +3-4% sulla base di una maggiore visibilità dei business finanziario e assicurativo.

Confermiamo il rating NEUTRAL e portiamo il TP a €20.8 da €18.4.