Prysmian - Non ci aspettiamo sorprese dai conti trimestrali

Fatto

Prysmian riporterà i risultati 1Q25 il prossimo 8 maggio. Non prevediamo sorprese dalla pubblicazione dei risultati trimestrali, dopo che il management ha anticipato un rallentamento nei primi due mesi dell’anno nei settori ciclici (pricing nell’Electrification, in particolare nei cavi in ​​rame per costruzioni residenziali), seguiti da una ripresa a marzo.

Per il 1Q25 stimiamo un fatturato di Eu4.48bn, in crescita del 22% su base annua, includendo Encore Wire (consolidata a luglio 2024) o dell'1,2% in termini organici, grazie alla crescita nei settori Trasmission e Digital Solution che compensa i minori volumi nell'Elettrification, EBITDA adjs. di Eu516mn rispetto ai Eu412mn del primo trimestre del 2024 (+3% di crescita su base annua escludendo le variazioni di perimetro), con un EBIT adjs. di Eu361mn e un utile netto di Eu189mn . L'indebitamento netto a fine marzo è stimato a Eu4.79bn con Eu495mn di assorbimento stagionale di FCF (stesso livello del 1Q 24).

Effetto

Abbiamo rivisto le stime FY25-27 del 5% a livello di EBITDA e del 7% a livello di EPS per riflettere il rallentamento in atto della crescita globale.

La stima rivista di EBITDA FY25 di EU2.23bn è inferiore del 5% rispetto al punto medio della guidance Prysmian (Eu2.3bn) tenuto conto che includiamo il consolidamento di Channell nel secondo semestre del 2025 che dovrebbe contribuire un EBITDA di Eu50mn per il consolidamento di 6 mesi. Il nostro modello include inoltre l’incasso di Eu40mn per la cessione del 3.7% di YOFC (la restante quota del 20,0% vale oltre 200 milioni di euro), annunciata ad aprile.

Confermiano rating positivo con target di 60 euro (precedente 63 euro).

Il titolo tratta a 7x EV/EBITDA e 14x P/E su stime riviste. Per maggiori dettagli vedere la nota in uscita.