SNAM - Ebitda atteso in crescita su base annua

Fatto

Snam pubblicherà i risultati del secondo trimestre il prossimo 27 luglio. 

Effetto

Prevediamo un buon set di risultati in accelerazione rispetto al primo trimestre 2023 a livello di P&L, con ricavi guidati dalle capital expenditures e dal deflatore degli investimenti (crescita RAB), dal contributo degli incentivi output-based per gli assets fully depreciated, dalla continuazione del buon momentum nei new business (dove stimiamo un contributo simile a quello visto nel primo trimestre con una crescita di ca. 50% su base annia).

A livello di EBITDA ci attendiamo una performance in crescita del 10% su base annua in termini reported e dell’7% in termini adjusted.

Sotto il margine operativo, l’aumento degli oneri finanziari ed un leggero calo del contributo delle associates (al netto delle plusvalenze su De Nora registrate nel 2Q22 e nel 2Q23) dovrebbero portare gli utili a a Eu300mn in termini adjusted, ca. 6.5% sotto quanto riportato nel secondo trimestre 2022.

A livello di B/S stimiamo CapEx per circa Eu340mn (+7% su base annua) mentre il debito dovrebbe risultare in deciso aumento a ca. 14,5 miliardi tenuto conto dell’espansione attesa del circolante (reversal del calo straordinario visto nel 2022 per oltre 1 miliardo) e del pagamento del saldo sul dividendo (Eu560mn).

Sulla base delle aspettative sul trimestre ci attendiamo una conferma della guidance. 

Giudizio INTERESSANTE su Snam [SGR.MI], target price pari a 5,5 Euro.