TIM - Oggi CdA di Open Fiber /Gasparri a favore del break up

Fatto

Previsto oggi un CdA di Open Fiber per approvare i risultati 1H e sul ripiano degli extracosti nelle aree grigie chiesto al governo tramite una possibile rimodulazione delle concessioni e un anticipo del 20% dei sussidi previsti.

Il vicepresidente del Senato Gasparri in una intervista a Milano Finanza sostiene che lo Stato ha già speso troppo per Open Fiber e non dovrebbe assicurare nuove risorse, ma auspica uno spezzatino, come fatto ai tempi con Blu anni fa.

Gasparri ha presentato ieri un'interrogazione al ministro del Tesoro Giancarlo Giorgetti e al ministro per il Made in Italy, Adolfo Urso, per sapere se non intendano sospendere qualsiasi iniziativa a sostegno e valutare invece iniziative alternative per porre fine a una situazione che crea continue perdite alle casse dello Stato.

Effetto

Se le difficoltà incontrate da Open Fiber dovessero persistere e le richieste formulate al governo dovessero restare inascoltate non escludiamo che potrebbe definitivamente tornare in auge il piano di break up della Società (aree nere a Macquarie, aree grigie e bianche a CDP) proposto da Macquarie.

Ricordiamo che l’eventuale break up di Open Fiber potrebbe facilitare un coinvolgimento futuro di CDP nel dossier NetCo senza limitazioni antitrust e nello specifico consentirebbe a CDP di limitare l’impegno finanziario per acquisire una partecipazione qualificata in NetCo a fianco di KKR/F2i, conferendo gli asset restanti di Open Fiber. Sotto il profilo regolatorio, resta da verificare la legittimità di far confluire in un’unica società la gestione totale del piano “Italia a 1 Giga” (aree grigie), per il quale le regioni sono state di proposito spartite tra due operatori differenti che si sono poi aggiudicati le gare (Open Fiber e TIM).

Continuiamo a ritenere che un’offerta congiunta di KKR e CDP, possibilmente con il supporto del governo, rappresenti lo scenario ideale per TIM [TLIT.MI], perché farebbe venir meno i rischi di veti incrociati tra CDP (esercizio golden power del governo) e KKR (placet per cessione di FiberCop) e portare verosimilmente ad un miglioramento della valutazione di NetCo (in questo caso, upside da sinergie derivante dalla combinazione di NetCo con aree grigie e bianche di OF).

Giudizio Molto Interessante, target price 0,41 euro.