TIM - Nuovi top da Aprile, posizione più conciliante di Vivendi

Fatto

TIM [TLIT.MI] ha confermato il buon momento, toccando nuovi massimi da aprile in avvio di seduta.

Il governo ha ribadito il suo forte impegno per l'operazione NetCo, come dichiarato anche al Forum di Cernobbio dal premier Meloni e dai ministri del Tesoro e dell'Industria.

Secondo la stampa, ci sarebbe anche un sostegno informale da parte del premier francese Macron (rappresentato a Cernobbio dall'ambasciatore Briens).

Inoltre, la revisione da parte dell'antitrust europeo potrebbe essere veloce e senza particolari problemi legati agli aiuti di Stato: il commissario Paolo Gentiloni potrebbe esprimere direttamente il suo nullaosta dalla Commissione UE, se l'attuale commissario antitrust Margrethe Vestager si autosospendesse dall'incarico nel caso in cui fosse ancora in corsa per la presidenza della BEI.

Il Sole24Ore aggiunge che Vivendi punterebbe a una valutazione per NetCo nella parte alta del range formulato da KKR, ovvero circa 23 miliardi di euro, un livello che potrebbe essere raggiunto ipotizzando una futura fusione con Open Fiber (OF).

Non è chiaro se questa valutazione riguardi l'intero perimetro o solo una parte più limitata, come proposto da Macquarie (che detiene il 40% di OF) e che si concentra sulle aree bianche e grigie. Secondo il Messaggero, l'offerta vincolante è comunque attesa entro il 30 settembre, nonostante i rumors di ieri su un possibile slittamento dei tempi.

Effetto

Ieri il valore delle azioni di TIM è tornato a 0,30 euro, raggiungendo i livelli di marzo e aprile. Questo indica una maggiore fiducia da parte del mercato riguardo alle possibilità di raggiungere un accordo su NetCo.

Le notizie di stampa di oggi sembrano confermare questa tendenza, in particolare si segnala la possibilità di un percorso più veloce per la revisione antitrust.

TIM ha indicato che la conclusione dell'accordo avverrà nel secondo semestre del 2024, circa 9-12 mesi dopo la presentazione dell'offerta vincolante entro la fine del mese.

Ci sono indiscrezioni su una posizione più conciliante da parte di Vivendi riguardo alla valutazione. Il nuovo valore di 23 miliardi di euro, molto inferiore al precedente range di 26-31 miliardi di euro, sarebbe coerente con la valutazione preliminare espressa da KKR, includendo anche un earnout di 2 miliardi di euro legato alle possibilità di rete unica.

Tuttavia, rimangono le richieste avanzate da Vivendi riguardo al personale assegnato a ServiceCo, con un limite massimo di 8.000 dipendenti. Inoltre, il governo si impegna fortemente a presentare un'offerta vincolante congiunta con KKR entro la fine del mese, nonostante i rumors di ieri su un possibile slittamento dei tempi.

Giudizio Molto Interessante, target price 0,41 euro.