TOYOTA - La guidance mostra un impatto sui costi inferiore alle attese

Fatto

I risultati del 4Q fiscale di Toyota, numero uno mondiale del settore automotive, in sintesi hanno evidenziato:

• Vendite di veicoli consolidate a 2,3 milioni, +9% su base annua
• Entrate a 9,7 trilioni di yen (+19% su base annua) superiori a FactSet cons. a 9,1 trilioni di yen, +7%
• Utile operativo a 627 miliardi di yen (+35% su base annua) con un margine del 6,5% (+22%/+0,8 punti percentuali sopra cons.)
o Effetto ForEx positivo +¥235mld
o Sforzo di riduzione dei costi ¥-350 miliardi
o Volume e mix +¥100mld
• Utile netto a ¥552bn, +3% YoY e -1% vs cons.

Guidance sul 2024:

• Produzione di veicoli 10.100k unità (+11% YoY), di cui Giappone 3.250k unità (+17% YoY) e all'estero 6.850k (+8% YoY)
• Vendite di veicoli al dettaglio (Toyota e Lexus) 10.400 unità (+8% YoY), di cui Giappone 1.650k (+17% YoY) e all'estero 8.750k (+7% YoY)
• Vendite totali di veicoli retail 11.380k (+8% YoY), di cui 3.843k veicoli elettrici (37% delle vendite, vs. 30% nel 2023, guidati da BEV da 38 a 202 veicoli venduti)
• Entrate a 38tr ¥, +2% su base annua e +1% rispetto a FactSet cons.
• Operazione. Reddito a ¥3tr, che implica un margine del 7,9% (+10%/+0,6pp YoY e in linea con FactSet cons.). Effetto ForEx negativo (-¥875bn, vs. +¥1.3tr nel FY23), forte effetto volume & mix (+¥865bn, vs. +¥40bn nel FY23) e minor impatto sui costi (da -¥1.3tr nel FY23 a - ¥ 150 miliardi nel FY24E)
• Utile netto a 2,58 trilioni di yen, +9% su base annua e -6% sotto cons.

Effetto

I ricavi e l'utile operativo hanno superato il consenso FactSet, grazie all'effetto ForEx positivo e ai volumi in aumento del 9% su base annua (guidati dalle vendite in Giappone, +34% su base annua che hanno compensato le minori vendite in NA, che sono state inferiori del 6% su base annua).

Nel 4Q i veicoli elettrici hanno rappresentato il 35% delle vendite totali al dettaglio (rispetto al 30% nello stesso periodo dello scorso anno).

La società prevede che i veicoli elettrici raggiungeranno il 37% delle vendite nell'anno fiscale 24, con HEV e BEV più elevati (questi ultimi aiutati da una base comp. debole).

La società ha divulgato le linee guida FY24 (che terminano a marzo '24), che è complessivamente in linea con FactSet contro.

Il miglioramento del reddito operativo mostra un'inversione del ponte, con l'effetto ForEx che diventa negativo, un impatto sui volumi più forte e un impatto sui costi inferiore.