Unipol - Outperform confermato, target alzato a 19,40 euro

Fatto

Il commento degli analisti di Intermonte. 

L'andamento operativo del primo trimestre 2025 è risultato migliore delle nostre aspettative.

Indicazioni positive anche per i prossimi trimestri sono emerse dalla conference call con il management che prevede prezzi P&C Motor ancora in crescita nel 2025, stabilizzandosi a circa il +3% vs 2024, mentre nel segmento Vita, il buon mix è guidato dalla bancassicurazione.

Nessuna novità sulla cessione di Una Hotels, mentre sull’OPS BPER / BP Sondrio, Unipol ha confermato l'intenzione di mantenere la partecipazione bancaria in BPER al di sotto del 20%.

Effetto

I risultati del trimestre hanno migliorato ulteriormente la visibilità sugli obiettivi del piano triennale, che consideriamo conservativi e con margini di incremento, anche per quanto riguarda la distribuzione dei dividendi.

Modifichiamo le nostre stime, consideriamo un miglioramento del CoR al di sotto del 93% nel 2025 e un calo lineare fino al 2027.

Nel settore Vita, ipotizziamo un mix di premi più favorevole.

Incrementiamo anche le stime sulla remunerazione degli azionisti, con un payout ratio annuale previsto a circa il 60% e un DPS di €1.00/€1.10/€1.20 rispettivamente per gli esercizi 25/26/27, con una conseguente distribuzione cumulativa di dividendi di €2.37bn in arco piano.

Confermiamo rating OUTPERFORM e TP a €19,4 da €16.5.