TXT E -SOLUTIONS - crescita organica sorprendentemente forte

Fatto

I ricavi del 2Q24 sono stati pari a Eu71.1mn, in crescita del 29.2% YoY e superiori del 5.6% rispetto alle attese. La crescita organica del Gruppo è stata del 22.5% YoY rispetto al 15% previsto.

Tutte e tre le linee di business hanno performato molto bene: Software Engineering è stata la principale sorpresa, con una crescita organica del 25.8% (rispetto al 15.7% previsto), Smart Solutions è cresciuta del 14.7% YoY in termini organici (rispetto al 13.3% previsto), e Digital Advisory è cresciuta del 17.2% YoY (rispetto al 14.1% previsto), un risultato forte considerando l'annualizzazione dell'avvio di numerosi contratti con la pubblica amministrazione.

L'EBITDA è stato di Eu8.7mn, in crescita del 23.4% YoY e in linea con le nostre stime: il margine è stato del 12.3%, 60bp inferiore rispetto al 2Q23 a causa di un aumento del 48.3% YoY della spesa in R&D (+Eu1.1mn in valore assoluto).

Al di sotto dell'EBITDA, D&A e oneri fiscali sono stati inferiori alle previsioni, portando l'utile netto trimestrale a Eu3.8mn, in linea YoY ma superiore del 12.6% rispetto alle stime. Per quanto riguarda il debito netto, al termine di giugno era pari a Eu56.2mn, in linea con le nostre previsioni e in aumento di circa Eu4.5mn nel 1H24, principalmente a causa dell'acquisizione di “I Mille” a fine periodo (Eu8.5mn), del buyback (Eu2.7mn) e del pagamento del dividendo (Eu2.9mn).

Effetto

I ricavi del 2Q24 hanno mostrato una crescita organica ben superiore alle nostre stime.

Allo stesso tempo, l'EBITDA è stato in linea con le nostre previsioni in termini assoluti, in parte a causa di maggiori spese in R&D, e in parte perché riteniamo che il business di Software Engineering stia consolidando alcune attività a valore aggiunto inferiore.

Le prospettive per il resto dell'anno restano positive e vediamo margini di miglioramento delle nostre stime consolidando il contributo delle acquisizioni recenti. E’ importante sottolineare che il management prevede di annunciare nuove operazioni di M&A a breve, pertanto prevediamo un flusso di notizie favorevole.