WIIT - Confermiamo la view positiva, alziamo il target a 27 euro

Fatto

I risultati del primo semestre sono stati nel complesso migliori delle nostre attese su ricavi/EBITDA, ma pressoché in linea per quanto riguarda utili e debito.

Feedback positivo dalla call:

-  Crescita dei ricavi attesa in accelerazione nel 2H (+8/10%) trainata dalle attivazioni di nuovi contratti effettuate nel 1H

- L'indebitamento netto a fine anno è previsto intorno a Eu200mn, in linea con il consenso e nostra stima

- Svizzera: atteso breakeven su EBITDA nel 2H, con un EBITDA positivo nel 4Q. Stimato un EBITDA di Eu2.0-2.5mn nel FY25 grazie al pieno raggiungimento delle sinergie.

- Pipeline di M&A: l'azienda sta valutando piccoli target (circa Eu5mn di fatturato e Eu1mn di EBITDA) nell'area di Zurigo e nel nord della Germania, e per il medio termine sta anche guardando ad opportunità di maggiori dimensioni nel Regno Unito e in Francia.

- Rinnovo contratto in Italia annunciato questa settimana (valore Eu4.7mn spalmati su 4 anni): upselling del 20% rispetto al valore contratto precedente.

- Data center dedicato per supportare la tecnologia GPU: in corso trattative per estensione di un contratto con una delle principali piattaforme al mondo di gaming per il mercato italiano, riguardante l’utilizzo di tecnologie GPU, applicabili sia al mercato gaming che all’AI. Data la previsione di forte crescita del mercato AI e gaming, WIIT sta progettando un Datacenter dedicato per ospitare tecnologie di GPU a supporto di questo settore (extra capex stimato per Eu5mn).

- Bassi tassi di occupazione dei DC di WIIT: 40% in Italia e 65% in Germania, livelli che sostengono la crescita dei ricavi senza necessità di ulteriori investimenti.

Effetto

Lasciamo invariate le stime su FY24-26, solo sul FY24 recepiamo i one off registrati nel 1H a livello di EBITDA ed EBIT (saldo positivo per c.Eu0.8mn).

Confermiamo il rating OUTPERFORM e alziamo il TP da Eu25 a Eu27, a fronte di un aggiornamento del nostro modello DCF.

Malgrado il rally del 40% negli ultimi 3 mesi, riteniamo che il titolo continui ad offrire una buona visibilità di crescita organica e interessanti prospettive M&A.

Al nostro nuovo TP il titolo tratterebbe a 13.6x EV/EBITDA’25 pressoché in linea con la media storica, contro il 12x correnti.