Acea - Generazione di cassa sopra le attese e solida guidance

Fatto

Ieri, ACEA ha riportato risultati positivi per il 4Q24, superiori alle nostre aspettative a livello di conto economico e di generazione di cassa. L’EBITDA ricorrente si è attestato a Eu385mn (+13% YoY; +4% vs aspettative) e l’utile netto ricorrente a Eu56mn, circa il 10% al di sotto delle nostre previsioni a causa di maggiori accantonamenti e svalutazioni.

A livello di stato patrimoniale, il debito netto si è chiuso a Eu4,954mn (vs Eu5,071mn atteso) guidato da investimenti netti per Eu350mn (+35% YoY e vs Eu250mn previsti) e a un attento controllo del capitale circolante. Proposto un DPS di Eu0.95 (+8% YoY) vs Eu0.92 atteso.

Guidance FY25 “prudente” con EBITDA previsto in crescita del +2%/+3% YoY rispetto al dato rettificato del 2024 di Eu1,428mn (al netto delle componenti non ricorrenti, escludendo il contributo della rete AT e consolidando Acquedotto del Fiora con il metodo del patrimonio netto), il che implica un intervallo tra Eu1,457mn ed Eu1,471mn. Gli investimenti netti sono previsti a Eu1.2bn, mentre il rapporto debito netto/EBITDA è stimato tra 3.4x e 3.5x, pari a circa Eu5.05bn al midpoint.

Effetto

I risultati del 4Q24 hanno confermato la solida performance del gruppo, con un andamento particolarmente positivo nella generazione di cassa.

Confermiamo la nostra raccomandazione NEUTRALE, dato il limitato upside rispetto al nostro target e la preferenza per nomi più a sconto come Enel e Iren.