IGD - Aggiorniamo le stime a valle del Piano Industriale

Fatto

A valle della presentazione del piano industriale 2025-2027 lasciamo sostanzialmente invariate le stime del FFO 2024-2025, mentre aumentiamo il FFO 2026E del 15% sulla scia di un miglioramento dell’occupancy e di una diminuzione del costo medio del debito (calo dell’Euribor e rifinanziamento).

Da notare che in questa fase non stiamo ancora incorporando alcuna cessione nel nostro modello.

Effetto

Il nostro target price sale a 2.9 euro (da 2.3 euro) con circa il 35% della variazione derivante dal cambiamento delle stime e il restante 65% dai multipli più alti utilizzati nella nostra valutazione.

Riteniamo che gli obiettivi del piano siano impegnativi ma raggiungibili, soprattutto tenendo conto del forte commitment e della fiducia dimostrati dal management.

Oltre all’andamento operativo della società, nelle prossime settimane/mesi saranno cruciali le notizie sulle cessioni, sul rifinanziamento dei bonds 2027 e sui dividendi.

Con uno sconto del 43% rispetto al GAV e un P/FFO di 6.6x per il 2025-26E, il titolo rimane attraente dal punto di vista valutativo, soprattutto considerando la stabilizzazione delle valutazioni e le aspettative di un atterraggio morbido per l'economia europea. Anche la direzione dei tassi di interesse rimarrà un fattore chiave per il titolo.