Seco - Commento post-risultati

Fatto

I risultati del 2Q hanno soddisfatto le attese, con una graduale ripresa della domanda di mercato, eccetto per la Germania (circa il 30% dei ricavi FY24), ancora in una fase stagnante, ma con primi segnali positivi su un possibile recupero. La conference call ha avuto un tono costruttivo: il management ha confermato un solido monitoraggio dei KPI (backlog in crescita del +14% a fine agosto, book-to-bill >1x), con un’accelerazione graduale della crescita dei ricavi nel 2H e dei nuovi design win di pertinenza del 2026 (
~24mn di ricavi addizionali).

Effetto

Confermiamo le nostre stime aggiornate di recente (ad eccezione di un CapEx/D&A più basso), il rating NEUTRALE e aumentiamo leggermente il nostro target price a €2.80 (da €2.70) sulla base delle stime riviste, in un contesto di maggiore visibilità e di una comunicazione corporate più prudente rispetto al passato. A nostro avviso, tuttavia, i prezzi di mercato attuali riflettono già la prevista ripresa e il miglioramento dei margini; qualsiasi ulteriore rerating, a nostro avviso dipenderà in larga misura da un chiaro incremento delle business del software e da una più forte generazione di cassa, dove la visibilità rimane, a nostro giudizio, ancora limitata.