Star7 - Commento ai risultati del primo semestre 2025

Fatto

Ricavi 1H25 sostanzialmente stabili a €59mn (-2.3% YoY, ma in leggera crescita a perimetro e cambi costanti) nonostante la dismissione di alcuni contratti a basso margine legati a EX CAAR e l’esposizione a settori operanti in contesti complessi.

La resilienza del modello di business è stata confermata dalla crescita in Brasile (+11% YoY), sostenuta anche dall’acquisizione e da un nuovo contratto con un primario cliente operante nel settore automotive. Positivo l’aumento del peso delle linee a più alto valore aggiunto (Engineering ed Experience & Product Knowledge al 54% dei ricavi di gruppo).

Marginalità in sensibile miglioramento con EBITDA adj. a €9.6mn (+5% YoY) e margine in crescita di 110bps al 16.3%, grazie a razionalizzazione del portafoglio, maggiore efficienza operativa e piena operatività dell’offshoring in Albania. PFN in miglioramento a €29.5mn (da €32.7mn a fine 2024 adj.), con PFN/EBITDA adj. a 1.6x, confermando la disciplina finanziaria e la capacità di generare cassa

Effetto

Miglioriamo le nostre stime in termini di percorso di espansione della marginalità, e incrementiamo leggermente l'EPS adj. FY25/26/27. Alla luce della forte generazione di cassa, miglioriamo le nostre stime di PFN a fine del 2025 e per gli anni successivi.

Confermiamo view positiva sul titolo, ritenendo l'attuale valutazione particolarmente interessante alla luce dell'evoluzione del business. Inoltre, riteniamo che il buyback in corso possa sostenere il prezzo del titolo nei prossimi mesi. Maggiori dettagli nel report in pubblicazione.