TIP - Esercizio della prelazione su Alpitour

Fatto

TIP ha comunicato che la partecipata Asset Italia 1 ha esercitato la prelazione per l’acquisto dell’intera quota detenuta in Alpiholding S.r.l. dal socio Dal 1802 e ha assicurato ad Alpiholding i mezzi finanziari per esercitare a propria volta la prelazione per l’acquisto di tutte le azioni detenute in Alpitour S.p.A. da Dal 1802 e da Parabensa.

Per effetto dell’esercizio della prelazione sia da parte di Asset 1 che da parte di Alpiholding, Asset 1 verrà a detenere in Alpitour una partecipazione (in via diretta e indiretta) pari al 94,661% del capitale al netto delle azioni proprie.

A seguito dell’ottenimento delle necessarie autorizzazioni, Asset italia acquisirà il controllo di Alpitour.

La decisione di esercitare la prelazione è legata ai seguenti fattori:

1) Andamento positivo della società: Alpitour ha approvato il 29 gennaio il bilancio al 31 ottobre 2024, che si è chiuso con ricavi a €2,1bn (+7% su base annua), Ebitda di €138mn;

2) ingenti consistenze patrimoniali di Alpitour, stimabili in oltre €900mn a fronte di una posizione finanziaria netta al 31 ottobre 2024 di circa €212mn;

3) Livello di redditività raggiunta da Alpitour viene considerato strutturale, con promettenti prospettive economiche e finanziarie per l’anno in corso (attualmente a +15%/20% nei vari segmenti di attività) e per gli anni a venire che potranno beneficiare degli ingenti investimenti effettuati negli ultimi anni.

L’investimento di TIP necessario per sottoscrivere la propria quota di add-on ammonterebbe a circa euro 74,2 milioni, mentre nel caso in cui nessun altro Socio Correlato Alpitour partecipasse all’ulteriore investimento l’investimento totale massimo di TIP ammonterebbe a circa 207,2 milioni di euro

Nel caso in cui una parte di tali fabbisogni finanziari venisse coperta attraverso ricorso a finanziamenti esterni gli impegni di TIP si ridurranno di conseguenza.

La valorizzazione del 100% di Alpitour, cui fanno riferimento tali esborsi, è di circa €565mn.

Il CdA di TIP ha inoltre qualificato l’investimento di TIP come operazione di maggiore rilevanza, e pertanto la stessa sarà oggetto di apposito documento informativo, soggetto a pubblicazione nei termini di legge

Effetto

L’esercizio della prelazione era atteso, in quanto il Prezzo di esercizio viene ritenuto conveniente e si confronta con una nostra valutazione di Alpitour intorno a €0.8bn.

Ricordiamo che a fine 2023 era stato avviato un processo di valorizzazione e la crescita nel capitale rende più agevole la valutazione di opzioni per Alpitour nel prossimo futuro.

La flessibilità finanziaria di TIP, anche alla luce del recente rifinanziamento con l’emissione di un bond 2024/2029 per €290.5mn, è capiente.

A valle dell’operazione, Alpitour rappresenta l’asset più rilevante nel NAV a circa il 20%.

TIP tratta attualmente ad uno sconto del 30% sul NAV dinamico e ancora più significativo rispetto al valore intrinseco netto comunicato dalla società di €14.8 per azione.