UNIDATA - Risultati del primo semestre meglio delle attese

Fatto

I risultati del primo semestre di Unidata [UD.MI] sono stati migliori delle nostre aspettative, con un aumento del 9% / 7% / 16% del fatturato, dell'EBITDA e dell'EBIT rettificato. Il debito netto è rimasto pressoché in linea. L'outlook per il FY23-25 è confermato.

I risultati finanziari sono solidi: il fatturato del Gruppo è cresciuto del 93% YoY (+21,7% escludendo TWT) per riflettere i tre mesi di consolidamento di TWT (15,3 milioni di euro rispetto ai nostri 15 milioni di euro previsti, di cui 2,1 milioni di euro legati ai ricavi del voice-trading) e l'EBITDA rettificato è stato di 9,4 milioni di euro (+68% YoY), con un margine del 22,6%.

La dinamica dei KPI è molto favorevole: la base clienti è aumentata del 15% YoY, raggiungendo quota 20.900 (di cui 16.300 Consumer UD +17%, 2.200 Business UD +7%, 2.500 Business TWT +8%), con un ARPU in crescita nelle divisioni Business (UD +3%, TWT +8%), mentre continua a diminuire nel segmento Consumer (-9%). La rete in fibra ha raggiunto oltre 5.900 km (+450 km nel primo semestre).

È stato annunciato uno stock split per sostenere la liquidità del titolo, con un rapporto ancora da definire (probabilmente 1:10), che sarà approvato in un'assemblea generale straordinaria a breve.

I potenziali temi per la conference call di questa mattina includono la progressione del trend nel secondo semestre, gli aggiornamenti sulle nuove iniziative (Unifiber, Unitirreno, Unicenter), l'aggiudicazione recente della gara per il water metering IoT Acqua Pubblica Sabina (valore complessivo di 9,5 milioni di euro per 14 anni) e la gara per il 5G/Wifi a Roma nell'RTI con Boldyn Networks (concessione di 25 anni per un investimento complessivo di 506 milioni di euro, con un investimento di 100 milioni di euro in 3 anni).

Effetto

Aggiorneremo le stime alla luce delle novità emerse nel corso della conference call. Vogliamo valutare l'impatto completo del phase-out dei ricavi del voice-trading (circa 16 milioni di euro) sulla topline, ma non ci aspettiamo impatti sull'EBITDA in valore assoluto.

Continuiamo a prevedere una progressione più significativa nel secondo semestre.

Giudizio Molto Interessante, target price 64 euro.