Da Vontobel, due certificati su lusso e industria strategica

In una fase di mercato caratterizzata da mercati azionari sui massimi, cresce l’interesse per strumenti d’investimento in grado di generare rendimenti consistenti e regolari, e offrire al tempo stesso protezione sul capitale. I certificate a capitale condizionatamente protetto rispondono bene a questa esigenza, soprattutto quando si trovano occasioni interessanti sul mercato secondario, dove i prezzi possono offrire occasioni di investimento ancora più favorevoli.

Oggi portiamo l’attenzione su due prodotti emessi da Vontobel: uno sul comparto del lusso europeo (ISIN DE000VG6B169) e l’altro legato a difesa, energia e automotive (ISIN DE000VK6PWV5). Due certificati non nuovissimi, ma molto interessanti per chi vuole cavalcare megatrend globali puntando a consistenti flussi di cedole periodiche.

Lusso a sconto: rendimento elevato e barriera profonda: DE000VG6B169

• ISIN DE000VG6B169
• Sottostanti: LVMH, Moncler, Kering, Hugo Boss
• Tipologia: Memory Cash Collect
• Premio mensile con memoria: 1,00 € (12 % annuo)
• Barriera premio: 60% del valore iniziale
• Barriera capitale a scadenza: 50 %
• Scadenza: 21 febbraio 2028
• Autocall mensile: attiva da novembre 2025
• Prezzo attuale sul secondario: 93,40 €

Il certificato con ISIN DE000VG6B169 è costruito su quattro colossi europei del settore luxury: LVMH, Moncler, Kering e Hugo Boss. È un Memory Cash Collect che paga premi mensili di 1,00 euro, pari a un rendimento annuo del 12 %, a condizione che tutti i sottostanti alle date di osservazione non accusino ribassi superiori al 40% dal loro livello iniziale (barriera al 60% per i premi). Le cedole sono dotate di memoria, un meccanismo che consente di recuperare le cedole eventualmente non pagate alla prima scadenza successiva in cui le quotazioni dei sottostanti saranno tornate sopra la barriera.

Alla scadenza il capitale è invece protetto da una barriera più profonda, collocata al 50% del valore iniziale.

Il prodotto ha scadenza a febbraio 2028, ma potrà essere richiamato anticipatamente ogni mese a partire da novembre 2025 se a una data di osservazione tutti e quattro i sottostanti quoteranno sopra il 100% del valore di strike. Il trigger level scenderà di 5 punti percentuali ogni semestre (autocall con stepdown).

Un altro punto più interessante di questo certificate è il prezzo di mercato attuale: 93,40 euro, ben al di sotto del valore nominale di 100 euro.

Questo sconto consente di ottenere un extra guadagno implicito, che porta il rendimento potenziale lordo al 15,4% all’anno. Questo il calcolo del rendimento potenziale: supponendo che il certificate non venga rimborsato anticipatamente e paghi tutte le 32 cedole mensili previste, l’investitore incasserà 32 euro di premi mensili e alla scadenza verrà rimborsato al valore nominale di 100 euro, con un incasso totale di 132 euro a fronte di un investimento di 93,40 euro. L’investimento avrà fruttato complessivamente 38,6 euro, pari a un rendimento del 41,3% in 32 mesi, vale a dire il 15,4% all’anno.

Se il prodotto non verrà rimborsato anticipatamente, alla scadenza il meccanismo è quello tipico dei certificate con barriera Worst of. Quindi, saranno possibili tre situazioni:

• Tutti i sottostanti quotano sopra la barriera al 60%. Il prodotto viene rimborsato al valore nominale di 100 euro, viene pagata l’ultima cedola e le cedole eventualmente custodite in memoria.
• Il peggiore dei sottostanti accusa un ribasso compreso fra il 40% e il 50%. Il prodotto viene rimborsato al valore nominale di 100 euro, non viene pagata l’ultima cedola e nemmeno quelle eventualmente custodite in memoria.
• Il peggiore dei sottostanti accusa un ribasso superiore al 50%. Non viene pagata nessuna cedola e il prodotto viene rimborsato in proporzione alla performance del peggiore dei sottostanti.

Il prezzo conveniente del certificate riflette la recente discesa delle quotazioni dei sottostanti. Rispetto al valore iniziale (prezzo di chiusura del 21 febbraio scorso), LVMH è scesa del 32%, Moncler ha perso il 24%, Kering -28% e Hugo Boss -9%.

Ciononostante continuano a esserci buoni motivi per investire nel lusso, soprattutto se con una protezione. Innanzitutto le valutazioni (P/E, EV/EBITDA) sono ora inferiori alla media storica e per un investitore, questo significa comprare qualità a prezzi più ragionevoli.

Domanda globale di lusso ancora forte nel lungo periodo

Il rallentamento della Cina è reale, ma la crescita strutturale della domanda di beni di lusso non è finita. Si prevede che il numero di consumatori “affluent” (alta capacità di spesa) continui a salire in Asia, specialmente in India, Indonesia, Corea del Sud. Favorevole anche lo scenario in Medio Oriente, trainato da turismo e ricchezza energetica.

Inoltre, le aziende del settore lusso si caratterizzano per margini elevatissimi e fedeltà dei clienti, con capacità di aumentare i prezzi senza distruggere la domanda.

Molti gestori hanno alleggerito il comparto nel 2024, rendendo i titoli del lusso sottopesati rispetto agli indici. Questo crea spazio per un possibile rientro dei flussi nei prossimi trimestri, soprattutto se la Cina lancerà nuovi stimoli per incoraggiare la crescita economica.

Infine, il comparto rimane ciclico, ma è anche uno dei pochi in grado di preservare margini elevati e riconoscibilità globale in ogni fase del ciclo economico. L’attuale fase di debolezza dei corsi azionari può rappresentare un punto di ingresso interessante, soprattutto se abbinato a una struttura difensiva come quella di questo certificate.

Difesa, energia, auto: settori strategici in un solo prodotto: DE000VK6PWV5

• ISIN DE000VK6PWV5
• Sottostanti: Leonardo, ENI, Renault
• Tipologia: Memory Cash Collect
• Premio mensile con memoria: 0,95 € (11,4 % annuo)
• Barriera premio: 55 % del valore iniziale
• Barriera capitale a scadenza: 55 %
• Scadenza: 19 giugno 2028
• Autocall mensile: attiva da marzo 2026
• Prezzo attuale sul secondario: 100,90 €
• Durata residua: 35 mesi

Il secondo certificato, ISIN DE000VK6PWV5, consente di esporsi verso tre comparti strategici per la sovranità e la transizione industriale europea: Leonardo per il settore difesa e aerospazio, ENI per l’energia, e Renault per l’automotive in fase di trasformazione.

Anche in questo caso si tratta di un Memory Cash Collect, con premio mensile di 0,95 euro, pari a un rendimento annuo lordo del 11,4%. Emesso a giugno 2025, questo certificate prevede barriere al 55% sia per il pagamento dei premi sia per la protezione del capitale a scadenza. Il certificato ha scadenza nel giugno 2028, con possibile rimborso anticipato (autocall) attivo da marzo 2026: se a una data di valutazione mensile tutti i titoli del basket sono sopra il livello iniziale, il prodotto viene rimborsato anticipatamente al valore nominale. Ogni sei mesi il trigger level dell’autocall si riduce di cinque punti percentuali (meccanismo stepdown).

Il prezzo attuale di mercato è di 100,90 euro, sostanzialmente in linea con il nominale.

Ciò che rende interessante questo certificate è la qualità dei temi sottostanti: Leonardo beneficia dell’aumento dei budget militari in Europa e NATO, Eni è ben posizionata tra energia tradizionale e transizione green, mentre Renault rappresenta una delle scommesse più convincenti nel rilancio dell’automotive europeo, con attenzione all’elettrico e all’ibrido. Insieme, questi tre titoli costituiscono un’esposizione robusta a settori industriali ad alta intensità di capitale, supportati da piani di investimento pubblici e strategici a livello continentale.

Due strumenti, un portafoglio tematico

Pur avendo una struttura simile, i due certificate rispondono a logiche di investimento diverse e possono coesistere in un portafoglio diversificato. Il prodotto sul lusso offre un rendimento più elevato, grazie anche al ridotto prezzo di acquisto sul mercato secondario, ma è legato a un settore ciclico e sensibile al sentiment dei consumatori globali. Il certificate su difesa, energia e automotive è invece costruito su comparti considerati più difensivi e strategici, in grado di beneficiare di investimenti infrastrutturali e di politiche industriali europee.

Entrambi offrono barriere profonde e premi mensili consistenti, oltre alla possibilità di rimborso anticipato. L’inserimento in portafoglio consente di generare flussi ricorrenti e di diversificare l’esposizione settoriale su trend di lungo periodo.